金吾财讯 | 财通证券发研指，申洲国际(02313)是全球最大的纵向一体化针织制造商之一，产品涵盖针织运动类产品、休闲服装及内衣服饰等。公司与国内外知名客户建立了稳固的合作伙伴关系，主要客户包括运动品牌的NIKE、ADIDAS、PUMA及休闲品牌的UNIQLO等客户，产品市场遍布中国内地、日本、亚太区及欧美市场。2014-2023年，公司营收及归母净利润CAGR分别为9.4%、9.2%，长周期实现稳健增长。
该行指出，公司将面料织造、染整、印绣花、裁剪到缝纫等所有生产工序集中在同一工业区内，可缩短交期至0.5-1.5个月，降低物流成本提升盈利能力，2023年公司净利率为18.2%，领先同业；公司在中国宁波市、越南西宁省设置面料生产基地，在中国宁波市、安庆市、越南胡志明市、西宁省、柬埔寨金边市设置成衣工厂，2023年公司海外工厂成衣产出占比达53%（+7.0pct），全球化产能布局显著提升公司快反能力，同时降低成本分散风险。
该行表示，预计2024-2026年公司归母净利润分别为54.0/61.2/69.9亿元，对应PE分别为18X/16X/14X，首次覆盖，给予“增持”评级。
金吾財訊 | 財通證券發研指，申洲國際(02313)是全球最大的縱向一體化針織製造商之一，產品涵蓋針織運動類產品、休閒服裝及內衣服飾等。公司與國內外知名客戶建立了穩固的合作伙伴關係，主要客戶包括運動品牌的NIKE、ADIDAS、PUMA及休閒品牌的UNIQLO等客戶，產品市場遍佈中國內地、日本、亞太區及歐美市場。2014-2023年，公司營收及歸母淨利潤CAGR分別爲9.4%、9.2%，長週期實現穩健增長。
該行指出，公司將面料織造、染整、印繡花、裁剪到縫紉等所有生產工序集中在同一工業區內，可縮短交期至0.5-1.5個月，降低物流成本提升盈利能力，2023年公司淨利率爲18.2%，領先同業；公司在中國寧波市、越南西寧省設置面料生產基地，在中國寧波市、安慶市、越南胡志明市、西寧省、柬埔寨金邊市設置成衣工廠，2023年公司海外工廠成衣產出佔比達53%（+7.0pct），全球化產能佈局顯著提升公司快反能力，同時降低成本分散風險。
該行表示，預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別爲54.0/61.2/69.9億元，對應PE分別爲18X/16X/14X，首次覆蓋，給予“增持”評級。
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