金吾財訊 | 長江證券發研指，光大環境(00257)近期股價波動較大。公司主要業務爲垃圾焚燒項目運營、水務項目運營及生物質項目運營，存在一定的逆經濟週期屬性，總體經營穩定。此外，伴隨着公司投資減緩，存量項目逐漸投運，運營收入佔比持續提升，2023年公司建造收入下降42%至約77億港幣，佔公司2023年總收入比重約24%。預計2024年資本開支進一步下降，雖然對公司收入及利潤會有一定影響，但公司收入結構將實現持續改善，業績更加具備穩定性。
該行指，公司持續優化融資結構，置換境外高息借款推動借款利率壓降，2023年底人民幣貸款佔比提升17pct至87%，資本化的借貸成本由2022年的3.9%~4.8%下降至2023年的2.7%~3.5%。公司資產負債率下降1.8pct至65.4%，預計後續資本開支減少，資產負債率整體呈現下行趨勢。
該行表示，考慮到公司建造收入仍呈現下行趨勢，及人民幣對港幣持續貶值影響，2024年業績或有小幅下降趨勢。預計2024年-2026年公司歸母淨利潤分別爲41.0億港元、43.5億港元、45.6億港元，目前市值對應PE分別爲5.3x、5.0x和4.7x。2024若按照30%分紅率計算，當前股息率約5.7%，維持“買入”評級。