隨着下半年天然橡膠進入供應高產期，疊加煉廠開工率觸底回升有望驅動合成橡膠價格回落，輪胎企業成本壓力有望得到緩解。
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，今年上半年，全球輪胎行業總體運行平穩，需求穩健增長，中國企業開工及訂單延續此前高景氣表現，但二季度以來，原材料成本及海運費的上漲成爲壓制輪胎行業基本面的重要因素，市場較爲關注短期海運費的拐點及中期原材料成本的中樞水平。隨着下半年天然橡膠進入供應高產期，疊加煉廠開工率觸底回升有望驅動合成橡膠價格回落，輪胎企業成本壓力有望得到緩解。中長期維度，看好國內頭部企業將逐步完善產品矩陣，並持續提升品牌影響力，建議關注國內輪胎行業相關上市公司。
華創證券主要觀點如下：
華創證券指出，今年上半年，全球輪胎行業總體運行平穩，需求穩健增長，中國企業開工及訂單延續此前高景氣表現，截至7月10日A 股10家上市輪胎企業已有6家發佈上半年業績預增公告，同比表現亮眼。但二季度以來，原材料成本及海運費的上漲成爲壓制輪胎行業基本面的重要因素，市場較爲關注短期海運費的拐點及中期原材料成本的中樞水平；同時，中長期海外特別是歐美市場的替代外資空間，以及中國企業的品牌提升前景也是市場關注的重點。
原材料成本預計回落，海運費靜待拐點到來
華創證券認爲，隨着下半年天然橡膠進入供應高產期，疊加煉廠開工率觸底回升有望驅動合成橡膠價格回落，輪胎企業成本壓力有望得到緩解。中期維度看，ANPRC天然橡膠的單位開割面積在膠價上行期仍有提升空間，進而會反作用於膠價，同時科特迪瓦等北非地區的橡膠增產潛力較大，故而判斷天然橡膠供給端相對較爲寬裕，剔除由於極端天氣等不可抗力造成的擾動外，其價格不存在大幅上行基礎，在供需緊平衡的條件下或隨着供給的淡旺季切換區間震盪。
海運費方面，由於輪胎的單櫃貨值不高，海運費的快速上漲和持續高位預計會對在海外以性價比爲核心競爭力的中國輪胎的需求造成負面影響。反之，海運費若高位回落將利好中國輪胎出口性價比的修復，故而後續需重點關注海運費的持續性和拐點。
全球需求穩健，於歐美市場競爭力強，亞非拉市場空間巨大
今年以來全球輪胎市場需求平穩上升，米其林數據顯示1-5月全球乘用車替換/配套市場分別同比+4%/+1%，卡客車替換/配套市場分別同比+5%/-5%(未包含中國市場)。近年來美國輪胎進口自東南亞區域比例增加明顯，同時東南亞內部呈現份額集中趨勢；歐洲進口自中國及泰國、越南的輪胎數量同樣呈增加趨勢。
華創證券指出，在歐美市場，過去幾年隨着中國輪胎企業產能向東南亞轉移，其對來自日韓乃至東南亞的外資輪胎的替代趨勢明顯，考慮到美國市場目前仍未飽和、進口仍有替代空間，而歐洲市場的開拓起步不久、目前正處於上升階段，中期維度的中國輪胎產品有望繼續憑藉性價比優勢繼續在海外發達國家實現對外資的快速替代。
在亞非拉市場，近年來國產輪胎的增速明顯。從2017年至2023年，國內生產的半鋼胎、全鋼胎、非公路輪胎的發展中國家敞口分別從18%增加至30%、從24%增加至42%、從25%增加至46%。看好中長期亞非拉的經濟增長引擎保持強勁，其旺盛的基建、礦業開發等需求預期將推動來自中國的高性價比產品快速搶佔這一廣闊市場。
中期趨勢：產能全球化、產品結構升級，品牌百花齊放
一方面是東南亞輪胎產能逐漸擁擠，一方面是逆全球化的浪潮升起。華創證券認爲，只有真正實現產能全球化的輪胎企業，才有望實現對貿易壁壘的逐步脫敏。產品結構方面，看好巨胎和大尺寸半鋼胎的市場及盈利前景，前者是輪胎行業技術壁壘最高、盈利能力最強的產品，後者則是頭部外資企業的未來發展重點。
品牌方面，近年來國內頭部輪胎企業立足產品質量，持續加大研發投入及廣告宣傳費用，已在多個維度開始發力品牌，並取得了不錯的進展。包括但不限於：在主機廠配套端進入更多中高端車企的配套體系，在新能源汽車輪胎領域加大研發投入，推出諸多兼具高性能和營銷亮點的新品，贊助多項頭部賽事提升品牌曝光等。中長期維度，看好國內頭部企業將逐步完善產品矩陣，並持續提升品牌影響力，最終邁入國際一流輪胎品牌之列。
投資建議：建議關注國內輪胎行業相關上市公司：賽輪輪胎(601058.SH)、玲瓏輪胎(601966.SH)、森麒麟(002984.SZ)、貴州輪胎(000589.SZ)、通用股份(601500.SH)、三角輪胎(601163.SH)、風神股份(600469.SH)等。
風險提示：貿易關稅變動；項目建設落後預期；原材料價格劇烈波動等。