港股市場又驚現投資者懵圈的行情！
在發佈業績變臉的盈警公告前後，“燕窩第一股”燕之屋（01497.HK）股價竟漲勢洶湧，令市場一頭霧水。
7月16日晚間，燕之屋發佈盈警公告，預計今年上半年營收錄得約10.45億元至10.90億元（單位人民幣，下同），同比增長約10%至15%；預計淨利潤約爲5000萬元至6000萬元，較2023年同期下降約40%至50%。
燕之屋上半年業績突然變臉令市場頗感意外，因爲在2021年至2023年期間，燕之屋的收入和淨利潤均實現正增長，未出現下滑。
更令市場捉摸不透的是，今年6月底至今(7月18日)，燕之屋股價無視盈警公告實現大幅飆升，累計漲幅超過53%，其中7月18日當天漲幅達11.48%。
有網友對此認爲，“趕在盈警前拉一波，莊家真會玩。”
股權結構方面，燕之屋股份集中度較高。Wind數據顯示，2023年12月底，大股東合計持有公司80.17%股權。而在去年11月更新招股書時，由公司創始人、董事長黃健及執行董事鄭文濱等人組成的一致行動人持有公司41.4%股權。
因此，鑑於燕之屋經營業績及股權結構情況，投資者應警惕燕之屋股價存在的潛在下跌風險。
對於上半年業績大退坡，還與當紅藝人王一博及鞏俐有關。
燕之屋認爲上半年利潤下滑主要有三點，分別是：
- 今年邀請王一博及鞏俐爲品牌代言人，宣傳推廣費主要集中在上半年。不過燕之屋未透露這兩位藝人的代言費用。
- 爲打造供應鏈，燕之屋於上半年籌建並完成新的綠色智能工廠搬遷投產，導致生產成本略有上升。
- 線下客戶的消費趨勢保守，導致線下渠道收入不及預期。
一方面是產品定位原因，以及燕之屋熱衷於打廣告，近幾年燕之屋在營銷層面出手闊綽，這是影響其利潤表現的重要原因。
近幾年，燕之屋相繼邀請劉嘉玲、林志玲、趙麗穎、金晨、鞏俐以及王一博做品牌代言，出資不菲，因此導致公司銷售及經銷開支成爲公司最高的一項支出，並且金額逼近銷售成本。於2020年至2023年，燕之屋的銷售費用持續增長，其中在2023年，公司銷售費用達5.63億元，佔總收入比重達28.68%。
燕之屋表示，2023年銷售費用增加主要是廣告及推廣費用有所增加，以及經營規模擴大及員工數量、員工福利增加。
燕之屋甘願花費高昂資金邀請知名藝人打廣告，財華社認爲主要有兩個考量，一是全國乃至全球燕窩行業較爲分散，燕之屋作爲全球燕窩市場一哥，打響市場知名度和品牌聲譽有利於推動公司市場擴張；二是線下市場受消費疲弱影響增長有挑戰，燕之屋需要知名藝人的宣傳爲其業務打氣。
在2023年，燕之屋線上及線下兩大業務表現有明顯差異，電商收入增長17.7%，但線下渠道收入僅增長8.6%，電商渠道逐漸成爲燕之屋收入來源的主力軍。
但斥重資邀請知名藝人做代言，對燕之屋來說是否利大於弊？
依靠營銷費用投入來支撐業績增長無可厚非，但燕之屋高營銷費用帶來的成效有待商榷。2021年及2022年，燕之屋的營收增速分別爲15.8%、14.8%，遠低於同期25.6%、26.3%銷售費用增速。
預計燕之屋今年上半年的銷售費用快速增長，但公司收入僅增長10-15%。或意味着，王一博等當紅藝人的代言，已越來越難激起消費者的消費慾。