對於已經相伴11年的三隻松鼠，今日資本再次“不留情面”地減持套現。
7月16日，三隻松鼠公告，公司股東LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)LIMITED（簡稱LT ）在2023年7月31日至7月15日間，通過集中競價和大宗交易累計減持了公司702.26萬股股份，佔公司總股本的1.75%。
根據減持均價估算，LT此次減持三隻松鼠可套現超1.5億元。減持後，其持股比例由6.75%，降至4.9999%。
據悉，LT爲今日資本旗下基金，後者總裁徐新被稱爲“風投女王”。2013-2014年間，今日資本共斥資1284.53萬美元入夥三隻松鼠準備淘金。2019年上市後，今日資本這部分原始股也轉換爲6710.4萬股上市公司股份。
從今日資本的減持歷程來看，2020年7月剛過限售期，其就首次拋出了減持計劃，至今已完成四輪減持，累計套現超13億元。
而今日資本萌生退意，或與三隻松鼠的境況改變有關。上市之後，公司就出現了業績變臉，股價下跌，線下大規模閉店的情況。同時，休閒零食賽道的激烈競爭也給公司帶來了許多不確定因素。
今日資本瘋狂套現超13億
據悉，今日資本創始人徐新有着“風投女王”、“中國女巴菲特”之稱。過去幾十年裏，徐新投資了網易、京東、攜程、美團、蔚來汽車、Manner咖啡等知名企業。
徐新的兩筆投資一直在江湖上廣爲流傳，一個是在1999年投資網易，五年後收穫了800%的回報；另一個是2006年投資京東，不僅爲創業初期的劉強東雪中送炭，徐新自己也取得了超過100倍的回報。
而今日資本與三隻松鼠的淵源還要從11年前說起。
三隻松鼠招股書顯示，2013年5月，今日資本旗下LT通過增資以500萬美元的價格認購了三隻松鼠25.35萬元的註冊資本，同時，三隻松鼠創始人章燎源以41.5萬美元的價格將2.5萬元的註冊資本轉讓給了LT。2014年4月，LT又參與了三隻松鼠的第四次增資，以743.03萬美元的價格認購了公司10.52萬元的註冊資本。
也就是說，對三隻松鼠今日資本合計付出成本爲1284.53萬美元。隨後經歷了數次增資及轉股，到2019年三隻松鼠上市時，今日資本這部分原始股也轉換爲6710.4萬股上市公司股份，佔公司總股本的16.73%，LT成爲公司的第三大股東。同時，徐新也成了三隻松鼠的董事。
不過，與以往的“長揸”風格不同，對三隻松鼠，今日資本似乎沒有多少“耐心”。
2020年7月，今日資本所持三隻松鼠股票剛一解禁，其就火速拋出了減持計劃。彼時公告顯示，LT計劃減持三隻松鼠3609萬股股份，佔公司總股本的9%。減持期滿後，今日資本實際通過集中競價、大宗交易分別減持了802萬、144萬股股份，減持均價分別爲58.6元/股、58.18元/股，套現金額達5.54億元。2021年12月，徐新也退出了三隻松鼠董事會。
2022年7月、2023年2月，今日資本又兩次拋出減持計劃，最終分別成功套現2.35億元、3.69億元。
2024年3月，LT第四次拋出減持計劃，擬通過集中競價或大宗交易減持公司股份不超過718.23萬股，不超過總股本的1.8%。
根據7月16日的公告，LT在此期間最終成功減持604.3萬股，加上2023年8月29日- 2023年9月1日間其還通過集中競價減持了97.94萬股，LT合計套現約1.5億元。
綜上，2020年至今，通過減持，今日資本持有三隻松鼠股份數從6710.4萬股下降至2004.99萬股，持股比例由16.73%，下降至4.9999%，合計套現超13.08億元。此外，上市後三隻松鼠累計分紅4.53億元，LT約可獲5800萬元分紅。
同時，這可能仍不是“終點”，在最新公告中，LT表示，未來一年內無增持三隻松鼠股份的計劃，不排除繼續減持的可能。
除了今日資本外，三隻松鼠曾經的第二大股東NICE GROWTH LIMITED（簡稱“NICE”）及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED（簡稱“GAO”）減持則更加瘋狂。二者均爲IDG旗下資產。
NICE和GAO至今已進行六輪減持，合計套現25.41億元。NICE持股數由最初的8265.60萬股降至2003.88萬股，GAO則是在第三輪減持中實現了“清倉”。
股價、業績表現不佳
或受重要股東減持傳導出悲觀情緒影響，7月17日，三隻松鼠跌3.37%，報19.20元/股，最新市值76.99億元。較今年5月7日的股價高點，三隻松鼠已跌去27.19%。
拉長時間線來看，2020年5月，三隻松鼠的股價最高達90.46元/股，如今公司股價已跌超76%，市值縮水約285億。
股價下跌期間，三隻松鼠也曾試圖通過回購、增持等手段穩住股價，但都收效甚微。
三隻松鼠之所以會遭資本拋棄、股價一蹶不振，也與自身的業績下滑有關。
2012年三隻松鼠創立，很快就搭上了電商迅速發展的快車，當年雙十一品牌便拿下行業銷量第一的寶座，隨後更是屢創紀錄，7年時間便成功上市，上市當年，公司營收達到峯值，銷售額破百億。
但隨着電商紅利的衰退，2019年後，公司的營收開始逐年下滑。2019-2023年，公司的營收分別爲101.73、97.94、97.70、72.93、71.15億元。同時，公司的淨利潤也很不穩定，同期分別爲2.39、3.01、4.11、1.29、2.20億元。
造成這種現象的原因之一是19年之後，公司開啓線下直營和加盟店模式，但疫情期間，公司的線下業務遭受重創，隨後的幾年間公司大量關閉線下門店。
2021年，三隻松鼠投食店新開12家，閉店43家，截至期末累計140家；聯盟店新開341家，閉店288家，截至期末累計925家。
到2022年，三隻松鼠投食店新開1家，閉店118家，截至期末累計23家；聯盟店新開44家，閉店431家，截至期末累計538家。
2023年，三隻松鼠發佈“高端性價比”戰略，重新構建線下門店體系，開創自有品牌社區零食店，截至期末，公司社區零食店新開設149家，原有店型266家。門店數量已大幅減少，原有投食店已退出歷史舞臺。
與此同時，三隻松鼠也在採取其他措施挽救業績，構造全品類、全渠道的經營基本盤。例如通過自建工廠，降低供應成本。同時，將線上渠道重心轉移至抖音等社交電商，並推出了兒童高端健康零食子品牌小鹿藍藍。
目前三隻松鼠的戰略已有一定的效果，最新業績預告顯示，三隻松鼠今年上半年預計實現營收50.4億-51億元，同比增長74.19%-76.27%。歸母淨利潤爲2.86億-2.92億元，同比增長85.85%-90.08%。
休閒零食還是一門好生意嗎
無獨有偶，對於三隻松鼠的“老對手”良品鋪子，今日資本也選擇了大幅減持套現。
據悉，良品鋪子的第二大股東達永有限公司同樣是今日資本旗下，不過其2023年才開始實施減持，5月至11月，達永累計減持1704萬股，共套現4.04億元。今年年初，達永再次減持1203億元，套現1.99億元。在這連續兩次減持後，達永的持股比例已經由30.3%降至23.05%。
而對於曾經被視爲“資本寵兒”的兩家網紅零食品牌，今日資本都進行了減持，其背後究竟是什麼原因？
三隻松鼠提出“高端性價比”戰略的同時，2023年底，良品鋪子官宣了17年來首次大規模降價，300款產品平均降價22%，最高降幅45%。
而讓老牌網紅零食紛紛走上“性價比”路線的原因，是零食市場日益激烈的競爭，以及來自線下量販零食店的“圍攻”。
去年年底，好想你剛聯手鹽津鋪子控股入股了零食很忙，而更早些時候，趙一鳴零食已經與零食很忙進行了戰略合併，成立了零食很忙集團。截至今年4月底，趙一鳴零食的門店數量已經超過了4000家，其所屬的“零食很忙”集團總體門店數量更是達到了9000家。
零食量販店的特點就是主攻下沉市場、主打極致性價比，相關品牌店的快速“跑馬圈地”也讓零食賽道逐漸向下沉市場轉移，如良品鋪子、三隻松鼠也不得不捲入性價比之爭。
不過，目前休閒零食賽道市場空間仍十分廣闊，據艾媒諮詢數據，2023年中國量販零食店市場規模爲 809億元，漲幅75%，預計2025年有望達到 1239 億元。
東興證券研報顯示，截至2023年10月，中國零食集合店門店數量已經突破 2.2萬家，加上良品鋪子、三隻松鼠、來伊份等品牌零食店，估計門店數大約3萬多家。據其測算，全國飽和門店數量約爲10萬家，這一趨勢表明，線下零食店仍具備3倍的增長潛力。
在這種情況下，三隻松鼠受到資本冷落並不令人意外，不過，隨着戰略佈局走上正軌，其或許依然有能力與新興量販零食“掰一掰手腕”。