智通财经APP获悉，周三，美国股市遭遇重挫，标普500指数下跌1.38%，而纳斯达克100指数更是大跌2.9%，创下自2022年12月以来的最大单日跌幅。在这场跌势中，作为市场权重股的科技“七巨头”无一幸免，全数收跌。特别是英伟达(NVDA.US)，其股价下挫超过6.6%，领跌市场，而苹果(AAPL.US)也下跌了2.5%。仅在一天之内，“七巨头”的市值就蒸发了约5800亿美元(约合4.21万亿元人民币)。不过，截至发稿时，英伟达等科技股在盘前交易中出现了小幅反弹。

在华尔街历练三十年的吉姆·科维洛，对科技股泡沫的风险有着深刻的认识。他指出，尽管市场似乎总能不断创造财富，但并非所有的技术突破都能达到预期效果。他回顾了20世纪90年代末的互联网泡沫和近年来的加密货币热潮，警告称人工智能领域可能会步其后尘。科维洛特别提到，对英伟达等公司的投资在当前可能既危险又愚蠢。

作为高盛集团股票研究的负责人，科维洛坚信市场清算终将到来，尽管可能不是今年或明年。他怀疑，投入人工智能的巨额资金并不会引发下一场经济革命，甚至无法与智能手机和互联网的影响力相提并论。一旦这一点变得明显，那些因人工智能前景而飞涨的股票也将面临下跌。

他指出：“历史上的大多数技术转型，尤其是那些具有变革意义的技术转型，都是用非常便宜的解决方案取代非常昂贵的解决方案。”而用成本极高的技术取代工作岗位则完全相反。

科维洛的观点正在获得一些市场观察者的支持，他们对自2022年底以来推动标普500指数增长的关键因素——大型语言模型的力量——表示怀疑。他们质疑这种模型是否真的能开启资本主义的下一个伟大阶段，是否真的能通过智能机器提高效率并加速增长，从而推动企业利润的繁荣。

尽管如此，人工智能的支持者依然众多。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙认为人工智能的变革性可能不亚于印刷机、蒸汽机和电力。道富银行首席投资策略师迈克尔·阿罗内预测人工智能将带来“持久且前所未有的生产力奇迹”。高盛的高级全球经济学家约瑟夫·布里格斯甚至估计，人工智能最终将使四分之一的工作任务实现自动化，并加速经济增长。

这种乐观情绪推动了科技公司的大规模投资，试图在人工智能领域占据主导地位。这对英伟达、博通(AVGO.US)和超微电脑(SMCI.US)等提供AI模型所需硬件的公司来说是一个巨大的利好。然而，怀疑论者警告称，人们对这项技术的商业期望可能被严重夸大，如果科技巨头重新考虑其巨额投资，可能会引发股市回调。

Bahnsen Group的创始人兼首席投资官David Bahnsen就是其中之一。他避开了英伟达和其他大型科技股，因为他预见到了潜在的“灾难”。他回忆称：“我们赚钱的方式是，当2000年3月最后一个傻瓜对思科(CSCO.US)进行交易时，我们不承担损失。”

尽管科技股在某些日子里因担忧而大跌，但它们仍保持在历史高位附近。自2022年10月触底以来，标普500指数近一半的涨幅集中在六只股票上：苹果、微软、英伟达、Alphabet、亚马逊和Meta Platforms。英伟达今年的市值增加了近2万亿美元，尽管股价今年已上涨近140%，但分析师们依然建议买入。

然而，到目前为止，所有人工智能投资的回报相对有限。微软、Alphabet、亚马逊和Meta在过去四个季度共计投入了超过1500亿美元的资本支出，主要用于计算能力，以训练和运行大型语言模型。尽管微软表示其人工智能服务为其云服务销售增长贡献了7个百分点，但具体金额并未透露。亚马逊和Alphabet也表示人工智能对收入的贡献越来越大，但具体数字同样模糊。

对于多头来说，这些数字还不足以证明他们的投资决策。Katam Hill的首席投资官亚当·戈尔德认为，像Meta这样的公司已经通过使用人工智能来改进广告投放和参与度算法，实现了销售增长。他强调：“他们是世界上最聪明、最优秀的资本配置者。”

然而，对于一些云计算巨头来说，其在人工智能在提升销售方面的实际收益却并不明显。以赛富时(CRM.US)为例，该公司在5月的股价遭遇重挫，原因是预计其季度销售增长将触及历史低点，这与他们长期以来对人工智能的乐观预期形成了鲜明对比。此外，根据旧金山的Lucidworks公司进行的一项调查，目前还不到一半投资于人工智能的企业报告称获得了显著的回报，这进一步凸显了人工智能商业化进程中存在的挑战。

因此，科维洛依然怀疑人工智能的长期前景。他预计未来几年人工智能基础设施投资将达到约1万亿美元，但为了获得足够的回报，公司需要能够使用它来解决日益复杂的任务。他警告称，如果未来一年半内重要用途还未显现，股市形势可能会逆转。不过，他目前认为还未到达那个阶段，持续扩张很可能会继续推动投资者购买英伟达等股票。

科维洛总结称：“过去30年我学到的最重要的教训之一就是，泡沫可能需要很长时间才能破灭。”这提醒投资者在面对看似无限的机会时，仍需保持谨慎。