爲應對發展過程中的各種挑戰，港股上市公司歐舒丹（L’Occitane International S.A.，973.HK）此前宣佈了其私有化計劃，首個要約接納期將於7月23日結束。
私有化背後的考量
作爲一家國際領先的護膚品集團，歐舒丹在2010年成功登陸港交所主板，並在過去多年實現了快速發展。然而近年來，歐舒丹也面臨着一些波動和挑戰，包括核心品牌L’OCCITANE en Provence增長放緩，利潤承壓，新興品牌包括ELEMIS和Sol de Janeiro在內的快速擴張需要大量資金投入等。同時，隨着全球護膚品及化妝品行業的競爭持續加劇，特別是在中國等重點市場，導致公司在各個維度的開支需要持續投入。
此外，低迷的市場情緒使歐舒丹股份的交易流通量持續處於低水平。公開數據顯示，私有化消息發佈前6個月、12個月及24個月，公司股份平均每日成交量分別約爲1,229,584股股份、1,341,956股股份及927,839股股份，按歐舒丹總股本計算，日均換手率僅0.08%、0.09%及0.06%，流動性折價使公司的整體估值進一步承壓。
分析人士指出，在內外部環境的雙重夾擊下，從長遠來看，作爲上市公司，歐舒丹面臨的諸多挑戰難以有效解決。爲獲取經營上的更多靈活性，歐舒丹選擇通過私有化的方式來擺脫上市公司短期利潤表現的束縛，集中資源應對上述挑戰。
要約方案二選一
據悉，歐舒丹私有化成功與否，在於綜合文件發佈之後的4個月內要約人能否收購不少於90%的無利害關係股東股份。當前要約人面向少數股東提供兩種方案：第一是現金選擇，每股要約價格34港元；第二是股份選擇，每股要約股份可換取10股存續股份。
根據歐舒丹7月1日發佈的公告，要約人持有公司已發行及發行在外股本總數的72.63%。而其餘的股份中，有38.06%的無利害關係股東以不可撤銷的承諾接受要約，同時有9.60%的無利害關係股東已承諾向其客戶建議要約或提供不具約束力的支持函件接納要約。
業內人士表示，股份選擇方案無論從短期還是長期來看，對於中小股東來說都需要承擔更多的流動性風險以及非上市公司的投資風險。
值得一提的是，公司獨立董事委員會和獨立財務顧問經過審慎評估後，一致表示該要約價格公平合理，並推薦股東接受現金要約。
高溢價現金要約
從要約價格方面來看，要約人所提出34港元/股的收購價較不受干擾日（包括該日）前連續60個交易日平均收市價21.14港元/股溢價約60.83%，而根據中金公司發佈的研究報告，2023年港股私有化案例的平均溢價爲29%。
上述分析人士指出，結合港股市場當前流動性狀況以及歐舒丹股票長期處於低交投的困境，股東接納現金要約不僅可以獲得合理的投資回報，也可以將資金從歐舒丹股票中解放出來，用於其他投資機會的佈局，從而優化整體投資組合，分散風險。