當前的失業率水平離觸發薩姆規則僅“一步之遙”,但已觸發另一個衰退指標杜德利法則。
隔夜美國就業數據再度反映勞動力市場降溫,經濟衰退指標“杜德利規則”被觸發。
華爾街見聞此前提及,由於失業率上升,近日來市場正在密切關注“薩姆規則(Sahm Rule)”這一指標,當失業率的3個月平均值上升較過去12個月的最低值高出0.50個百分點時,就會觸發衰退。
根據摩根大通發佈的最新研報,截至6月的三個月的平均失業率爲4%,高於前十二個月最低點0.46個百分點,但比周期低點3.5%高出0.5個百分點。
這意味着,當前的失業率水平離觸發薩姆規則僅“一步之遙”,但已觸發另一個衰退指標。
而早在薩姆法則流行之前,前紐約聯儲主席比爾-杜德利就經常引用另一個與薩姆法則非常相似的規律衡量經濟衰退——“杜德利法則(Dudley Rule)”——當失業率的3個月移動平均值比擴張期間任何時候的低點至少高出0.3個百分點時,經濟就會(在6個月內)陷入衰退。
美國離衰退還有多遠?
這是否意味着美國經濟已經瀕臨衰退邊緣?
摩根大通並沒有給出觀點,但在報告中給出了兩點原因,意在證明當前的美國就業狀況具有一定特殊性。
首先,從理論上看,薩姆法則自1960年來的預測準確率爲100%,而報告表示,該定律是以“失業率一旦顯著上升就會持續惡化”爲理論前提的,從實際情況來看,並沒有一套標準的經濟學原理可以完全解釋這一前提。
報告進一步補充稱,諸如加拿大、澳大利亞這類與美國市場體制類似的國家,也曾出現過失業率平均值超出0.5%的閾值後不再進一步惡化的情況。
其次,當前勞動力市場上存在這樣一種現象:一些公司由於過去四年難以招聘員工,因此不願意裁員,這導致裁員率保持在週期低點。
不過,僅憑這一點還不足以使失業率上行承壓。
報告表示,根據美國芝加哥大學經濟學家Robert Shimer的觀點,求職率的影響佔美國失業率的四分之三,離職率的影響佔四分之一,且“求職率具有強烈的順週期性。就業退出概率的反週期性較弱”。
這一觀點也得到了數據證實,從2000年開始的JOLTS就業數據顯示,裁員率僅解釋了失業救濟人數變化的44%,而同期僱傭率解釋了72%的失業人數。這意味着即使裁員現象不明顯,招聘人數走低也可能導致失業率走高。