中郵證券有限責任公司鮑學博,馬強近期對航天智造進行研究併發布了研究報告《軍技民用產業化典範，航天七院上市平台》，本報告對航天智造給出買入評級，當前股價爲13.42元。
航天智造(300446)
投資要點
前身爲樂凱新材，2023年注入航天能源、航天模塑，成爲四川航天上市平台。航天智造前身爲樂凱新材，於2015年4月23日登陸資本市場。2020年，公司主營業務爲信息防僞材料和電子功能材料。公司於2023年完成重大資產重組，以發行股份購買資產的方式獲得航天能源100%股權和航天模塑100%股權，公司成爲航天七院上市平台2023年，公司完成重大資產重組後，整體實現營業收入58.60億元，同比增長20.10%，實現歸母淨利潤4.23億元，同比增長61.36%；2024Q1，公司實現營業收入18.96億元，同比增長70.14%，實現歸母淨利潤1.67億元，同比增長295.34%，業績保持快速增長。
航天能源產品主要用於非常規油氣開採，產品作爲耗材與油氣開採量強相關、正相關，有望獲得長期較快增長。航天能源成立於2013年，是一家從事油氣設備領域射孔器材、高端完井裝備研發與製造的高新技術企業。航天能源生產的頁岩油氣分簇射孔裝備整體處於國際先進水平，部分處於國際領先水平，市場佔有率在國內排名第一、全球排名第二。2022年，航天能源非常規油氣開採產品營收爲3.47億元，佔航天能源主營業務收入比例高達69%；2023年，航天能源頁岩氣（油）等非常規市場產品收入佔比持續增加。隨着國內油氣增儲上產推動產量提升，非常規油氣開採前景廣闊，公司產品作爲耗材與油氣開採量強相關、正相關，有望獲得長期較快增長。
航天模塑從事汽車零部件業務，新能源汽車業務佔比高，向智能座艙延伸提升單車價值量，航天模塑業績有望保持較快增長。航天模塑成立於2000年，致力於研發和生產汽車內外飾件、智能座艙部件發動機輕量化部件等產品，是國內少數營業收入超過50億元的汽車內外飾件企業。2023年，航天模塑合計爲1095萬輛整車提供零部件佔全國乘用車總銷量的42%，新能源相關產品收入佔比在2022年已經近50%，2023年，公司在新能源車企市場持續發力，新獲取產品中新能源車佔比55.9%，超過行業滲透率，同時，公司已成功進入蔚來汽車、問界等造車新勢力的供應商體系並開展內外飾件產品的協同設計，部分產品已獲得量產訂單，未來公司向智能座艙拓展提升單車價值量，業績有望保持較快增長。
公司作爲航天七院上市平台未來資產注入可期。航天七院隸屬航天科技集團，是我國航天重大裝備生產基地、重要航天產品配套協作基地、防務產品和宇航產品研製生產基地，承擔了常規運載火箭47%的箱體、運載火箭95%的火工品、載人飛船80%的火工品等研製生產任務。航天七院自成立以來致力於建成世界一流航天裝備製造公司，爲加快實現戰略目標和發展規劃，航天七院迫切需要將旗下優質資產注入上市公司，打造產業發展上市平台，統籌推進智能裝備、先進製造、航天應用等業務板塊的資源整合和能力佈局，借力資本市場爲航天七院軍民品業務發展提供充足及時的資金支持，促進軍品主業和優質民品產業做大做強。我們認爲，公司作爲航天七院上市平台，未來有望進一步獲得軍品主業和優質民品產業資產注入。
我們預計，公司2024-2026年歸母淨利潤爲5.56、6.90、8.65億元，同比增長31%、24%、25%，當前股價對應公司PE爲21、17、13倍，維持“買入”評級。
風險提示
頁岩氣等非常規油氣開採不及預期；汽車市場增速下降；市場競爭加劇等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中航證券王宏濤研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲71.09%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.76億，根據現價換算的預測PE爲23.59。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價爲21.85。
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