金吾財訊 | 方正證券發研指，蘿蔔快跑的出圈帶來百度集團(09888)股價異動更多是短期波動，若十月份特斯拉發佈無人駕駛出租車Robotaxi推動產業變革趨勢，帶動行業加速產業化，則屆時有對百度智能駕駛業務價值重估的可能。受限於硬件、軟件、安全員等成本，目前Robotaxi的運營成本高於網約車和出租車服務，但隨着供應鏈優化及規模效益優化，根據Frost& Sullivan數據，Robotaxi的每公里運營成本將持續穩步下降，預計到2026年將達到與有人駕駛網約車服務相等的水平，之後將低於有人駕駛網約車成本。
該行指，百度旗下文心一言自2023年3月發佈以來，已成爲中國最領先、應用最廣泛的AI基礎模型，根據2024年4月Create2024百度AI開發者大會，文心一言用戶數已突破2億，API日均調用量突破2億，服務的客戶數達8.5萬，利用千帆平台開發的AI原生應用數超過19萬。相較一年前，文心大模型算法訓練效率提升到了原來的5.1倍，周均訓練有效率達98.8%，推理性能提升105倍，推理成本降到了原來的1%。該行認爲，隨着大語言模型用戶和企業兩端應用逐步落地，百度在AI領域的長期投入有望逐步體現。
該行表示，百度業務線較多，不僅包括盈利模式相對確定的廣告服務，也包括短期並未實現盈利，但長期前景廣闊的雲計算、智能駕駛等業務。因此採用SOTP分部估值法對公司進行估值。通過分部估值法計算得出百度2024年合理市值約3477億元，該行預計公司2024~2026年Non-GAAP歸母淨利潤分別增長-3.7%、6.8%、6.8%爲276.8億元、295.6億元和315.6億元，對應24年NON-GAAP淨利潤PE爲13X，首次覆蓋給予“推薦”評級。