该行维持公司FY2024-26公司归母金吾財訊 | 東吳證券(香港)發研指，FY3Q24迅銷(9983.T)實現營收7,675億日元，同比增長13.5%，略超該行的預期7,443億日元。分業務來看，日本優衣庫/海外優衣庫/GU/全球品牌分別實現營收2,369/4,089/869/344億日元，同比分別+10%/+19%/+5%/-5%。
該行指，FY3Q24日本優衣庫增長快於預期，主要系：1）氣溫升高背景下，公司主打推出的T恤、超彈性布料褲裝等產品銷售強勁，同店銷售淨額同比增長9.0%；2）全球品牌認知度的提升及日本入境遊的火爆均對日本優衣庫業務有促進作用，FY3Q24免稅銷售額佔總營收的比重同比翻倍。
該行續指，FY3Q24大中華區優衣庫實現營收1,620億日元，同比+4.3%；若以人民幣計，則營收出現下滑，主要系：1）中國消費者的消費意願下降；2）中國南北方氣候差異較大，公司提供的產品種類無法完全滿足消費者的需要；3）150家門店月銷售額較低，地理位置欠佳。公司希望通過以下措施使大中華區優衣庫重回增長：1）更加註重開店質量：在已經展現出銷售潛力的城市（如重慶、成都、天津等）開設旗艦店；2）進一步加強線上線下業務的協同作用：計劃將電商銷售佔營收的比重由目前的20%+提升至30%。
該行維持公司FY2024-26公司歸母淨利潤分別爲3,419/3,746/4,084億日元，當前股價對應PE分別爲41/38/36倍。該行的目標價爲47,300日元，維持“中性”評級。
