受去庫存、下游需求疲軟等因素影響，2023Q2各SoC公司業績均處於低點，2024年SoC行業去庫存階段逐漸結束、下游需求持續復甦，2024Q2業績同比大幅增長。
智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報指出，受去庫存、下游需求疲軟等因素影響，2023Q2各SoC公司業績均處於低點，2024年SoC行業去庫存階段逐漸結束、下游需求持續復甦，2024Q2業績同比大幅增長；同時，從環比來看，各SoC公司2024Q2業績環比仍大幅增長，這反應了下游需求逐漸復甦的情況，隨下游需求持續復甦，各SoC公司有望開啓新一輪成長階段。
開源證券主要觀點如下：
各SoC公司業績預告同環比均高增，有望開啓新一輪成長階段
2024年7月10日，瑞芯微、晶晨股份發佈2024年半年度業績預告，2024年7月14日，全志科技、恒玄科技、炬芯科技發佈2024年半年度業績預告，各SoC公司2024H1業績預告均同比增長，其中瑞芯微2024H1預告歸母淨利潤中值同比+614.72%，爲預告中值同增幅度最大公司，全志科技預告歸母淨利潤改善客觀，2024H1預告業績同比+1.37億元，轉虧爲盈；從季度業績來看，各SoC公司業績環比持續改善，有望開啓新一輪成長趨勢。
下游需求復甦與市場份額增長共振推動SoC 公司業績預告同比大增
回顧各SoC公司發佈的業績預告公告，各SoC公司不僅受益於各下游市場的持續復甦，同時也受益於新產品量產以及老產品的市場份額持續提升。
以恒玄科技、晶晨股份爲例：2024H1恒玄科技營收增長原因爲：(1)下游智能可穿戴和智能家居市場需求持續增長；(2)在智能手錶/手環市場持續拓展新產品、新客戶，市場份額逐步提升；(3)公司新一代智能可穿戴芯片BES2800實現量產出貨。
2024H1晶晨股份營收增長原因爲：(1)市場逐步恢復；(2)T系列取得重要客戶和市場突破；(3)W系列首款Wi-Fi 6產品訂單快速增長；(4)具備邊緣AI能力的6nm商用芯片獲得首批商用訂單；(5)8K芯片在國內運營商的首次商用批量招標中表現優異。
研發費用基本持穩，SoC有望持續迎來業績高增
回顧2022Q1-2024Q1 各SoC公司季度研發費用情況，瑞芯微、晶晨股份、全志科技、炬芯科技多數季度研發費用同比增速低於20%，SoC研發費用基本持穩。開源證券認爲，隨着各SoC 公司下游持續復甦、新品持續量產，各SoC公司營收有望持續增長，同時，假設未來各SoC公司研發費用仍基本持穩，收入規模增長有望帶來經營槓桿效應，有望持續帶動公司業績增長。
投資建議
隨着各SoC公司下游持續復甦、芯片持續量產，各SoC公司營收有望持續增長，收入規模增長有望帶來經營槓桿效應，有望持續帶動公司業績增長，建議關注各SoC公司。推薦標的：瑞芯微(603893.SH)、恒玄科技(688608.SH)、樂鑫科技(688018.SH)；受益標的：全志科技(300458.SZ)、富瀚微(300613.SZ)、晶晨股份(688099.SH)、翱捷科技(688220.SH)、中科藍訊(688332.SH)。
風險提示：下游需求復甦不及預期；技術創新不及預期；行業競爭加劇。