財聯社7月19日訊（記者 封其娟）對於過去的二季度，丘棟榮仍不吝筆墨，談及在轉型、債務、地緣等充滿挑戰的背景下，經濟或市場非穩態，權益資產表現更爲分化，幾年之前略顯雞肋的紅利資產是今日的“明珠”，風浪中大船更如磐石而扁舟飄搖不定。中國的高質量發展和化解風險是重要的宏觀背景，當下普遍看重確定性，而保持在場且敢於想象的難度頗高。
也由此，他堅持基於低估值價值投資策略，正確承擔風險並挖掘有超額回報的投資機會是持續的工作。
截至二季度末，丘棟榮在管的5只產品總規模約147.09億元，較一季度末198.53億元，縮減了51.44億元。據wind統計，丘棟榮在管產品前三大重倉行業依次爲：製造業，農、林、牧、漁業，房地產業；十大重倉股依次爲：中國宏橋、賽騰股份、立華股份、零跑汽車、綠葉製藥、川儀股份、華發股份、快手-W、湖北宜化、中國海外發展，合計持倉佔比42.74%。
較一季度末，丘棟榮旗下產品規模整體縮減了25.91%，除了中庚港股通價值規模增長了7.63%外，其餘產品規模均有不同程度縮減，“縮水”最多的中庚小盤價值規模較上期減少了47.15%。該產品一季度末總份額爲20.73億份，二季度贖回9.33億份，這是近乎一半的份額。
據二季報，丘棟榮在管產品均維持較高權益倉位，除了中庚價值領航，其餘產品權益投資佔比均超過90%；在持倉集中度上，除了中庚價值靈動外，其餘產品十大重倉持倉佔比均超55%。另外，中庚價值領航、中庚價值品質一年、中庚港股通價值所持港股股票期末總市值佔淨值比分別爲43.43%、44.83%、86.16%，主要重倉醫療保健、房地產、原材料、非日常生活消費品所屬個股。
從業績表現看，中庚價值靈動之外，丘棟榮旗下其餘4只產品二季度淨值表現均高於業績比較基準。這4只產品中，僅中庚小盤價值二季度業績回報爲負值，其餘3只產品均取得正收益。
較一季度末，中庚價值靈動、中庚價值品質一年、中庚港股通價值十大重倉股中分別有6只、5只、3只個股變更，中庚價值領航、中庚小盤價值均有4只個股變更。
在二季度，養殖股立華股份、化工股湖北宜化同時新進中庚價值領航、中庚價值靈動、中庚價值品質一年十大重倉股，零跑汽車新進中庚價值領航、中庚價值品質一年十大重倉股；地產股華發股份新進中庚小盤價值、中庚港股通價值十大重倉股。另外，丘棟榮旗下產品新晉十大重倉股還包括地產股越秀地產、中國海外宏洋集團以及豬肉股牧原股份等。
同期，航運股中遠海能同時退出中庚價值領航、中庚價值靈動、中庚價值品質一年十大重倉股；小鵬汽車-W退出中庚價值領航、中庚價值品質一年、中庚港股通價值十大重倉股；美團-W退出中庚價值領航、中庚價值品質一年十大重倉股；歌爾股份退出中庚小盤價值、中庚價值靈動十大重倉股；賽生藥業退出中庚價值品質一年、中庚港股通價值十大重倉股。
丘棟榮二季度大調重倉股
截至二季度末，中庚價值領航十大重倉股依次爲：中國宏橋、綠葉製藥、賽騰股份、零跑汽車、立華股份、越秀地產、中國海外發展、川儀股份、湖北宜化、華夏航空，持倉佔比合計爲56.18%；較上一季度，零跑汽車、立華股份、湖北宜化、華夏航空新進該產品十大重倉股，中遠海能、快手-W、小鵬汽車-W、美團-W退出該行列。
據二季報，中庚價值領航期末持有的港股通股票公允價值爲21.64億元，佔淨值比爲43.43%；按照全球行業分類標準（GICS），該產品港股三大重倉行業依次爲：房地產、原材料、醫療保健。
截至二季度末，中庚價值品質一年十大重倉股依次爲：賽騰股份、中國宏橋、零跑汽車、立華股份、綠葉製藥、快手-W、中國海外宏洋集團、湖北宜化中國海外發展，持倉佔比合計爲55.46%；較上一季度，零跑汽車、立華股份、快手-W、中國海外宏洋集團、湖北宜化新進該產品十大重倉股，賽生藥業、美團-W、常熟汽飾、中遠海能、小鵬汽車-W退出該行列。
二季報顯示，中庚價值品質一年期末持有的港股通股票公允價值爲17.46億元，佔淨值比爲44.83%；該產品港股三大重倉行業依次爲：原材料、房地產、非日常生活消費品。
截至二季度末，中庚港股通價值十大重倉股依次爲：零跑汽車、中國宏橋、快手-W、中國海外宏洋集團、綠葉製藥、歐康維視生、華發股份、越秀地產、光大環境、美團-W，持倉佔比合計爲66.35%；較上一季度，華發股份、越秀地產、光大環境新進該產品十大重倉股，賽生藥業、小鵬汽車-W、瑞聲科技退出該行列。
據二季報，中庚港股通價值期末持有的港股通股票公允價值爲14.67億元，佔淨值比爲86.16%。該產品港股三大重倉行業依次爲：醫療保健、非日常生活消費品、原材料。
截至二季度末，中庚小盤價值十大重倉股依次爲：賽騰股份、立華股份、川儀股份、華發股份、常熟汽飾、航宇科技、華工科技、保利發展、鼎勝新材、振江股份，持倉佔比合計爲61.23%；較上一季度，華發股份、航宇科技、鼎勝新材、振江股份新進該產品十大重倉股，長盈精密、艾迪藥業、歌爾股份、安圖生物退出該行列。
同一階段，中庚價值靈動十大重倉股依次爲：華發股份、寧波銀行、立華股份、西部礦業、牧原股份、納思達、安圖生物、金鉬股份、長春高新、湖北宜化，持倉佔比合計爲44.74%；較上一季度，湖北宜化、金鉬股份、納思達、牧原股份、西部礦業、立華股份新進該產品十大重倉股，湖南黃金、潤豐股份、歌爾股份、中遠海能、華統股份、保利發展退出該行列。
丘棟榮：投資更重要的是基本面和定價
總體看，丘棟榮認爲中國經濟偏底部震盪，從政策、供需改善、產業競爭力、風險出清等中觀或微觀角度仍可挖掘積極因素，降低人云亦云和線性外推的風險。
二季度權益市場震盪後下行，債券延續強趨勢、長久期、低利差特徵，同時上市公司分紅率正不斷提升。港股二季度先揚後抑，內外資風險偏好、政策、業績預期和低估值共振，較明顯上行，尤其高分紅中資股受到青睞。港股整體估值水平基本處於歷史20%分位，仍具有很高性價比，且部分公司有稀缺性。權益資產隱含回報水平高，對應着戰略性的機會，應積極配置權益資產。
在後市投資思路上，丘棟榮仍然堅持低估值價值投資策略，通過精選基本面良好、盈利增長積極、價值被低估的個股，構建高預期回報的投資組合，力爭獲得可持續的超額收益。
基於此，丘棟榮在二季報中具體闡述了三點：
1、權益資產處於系統性、戰略性的配置位置；
2、進一步是重視估值，積極篩選高預期回報的公司。團隊對於市場基本面的描述與大部分投資者沒有顯著的分歧，但對估值的思考讓丘棟榮願意在這樣的基本面底色下對於權益資產更爲樂觀。普遍的低估值讓團隊有機會找到足夠多風險收益特徵右偏的投資機會構建組合；
3、高股息策略長期回報偏貝塔，且並非低風險策略，投資更重要的是基本面和定價。丘棟榮對於市場看重上市公司股東回報的底層邏輯並不排斥，但高股息策略在趨勢中被投資者不斷強化和線性交易，標杆公司的性價比持續下降。我們的思路是從週期、成長、資本供給或創新等可能性出發，尋找預期回報率足夠的、潛在高股息標的。
主要關注三大投資方向
綜合5份季報得出，丘棟榮主要關注三大投資方向
1、供給端收縮或剛性，具有較高成長性、盈利彈性或股東回報提升空間的價值股，包括基本金屬爲代表的資源類公司、房地產、電力及公用事業等。
2、業務成長屬性強、未來空間較大的醫藥、智能電動車、電子等科技股。
在丘棟榮看來，（1）醫藥行業大藥企迎來經營週期拐點，成長性變得更便宜。1）生物醫藥融資浪潮消退讓創新藥行業供給逐步收縮，在供給上，無論是企業投入還是在一級市場進行管線的收購都變得更加便宜；2）國內鼓勵醫藥創新政策頻出，同時中國正在從創新藥的主要引入方轉變成授出方；3）低估值高預期回報。港股醫藥行業受海外流動性等因素壓制，持續調整，隨着成長性的釋放，有機會借經營槓桿充分體現出盈利彈性，具備相當有吸引力的投資回報率。
（1）港股智能電動車全球競爭力，成長性迎來重要拐點。1）集中度提升帶來盈利改善預期；2）出口打開成長空間；3）低估值高預期回報。智能電動車市場品牌格局已經初步成形，但市場基於靜態的財務表現定價，數個公司市值已經跌破重置成本，也大幅低於產業資本的定價，當前時點具備較高的賠率。
（3）看好AI帶來的端側創新週期和雲端資本支出。1）AI帶來的創新週期有可能拉動端側的需求總盤子。設備公司，尤其是對應了相關創新環節的設備公司能充分受益行業總盤子的貝塔和相應環節的阿爾法彈性。2）儘管AI還沒有殺手級的應用讓投入閉環，但云廠商的資本支出未來幾年確定性仍較強，而產業鏈受益的公司可能仍未計入產業週期帶來的成長性，具備較好的投資價值。
3、需求增長有空間、供給端已經出清或者即將出清，具有競爭優勢的高性價比公司，主要行業包括農林牧漁、電力設備與新能源、基礎化工等。
（1）丘棟榮看好國內需求相對穩定，但供給制約程度更高的細分行業，如動物蛋白板塊。他還指出，豬糧比正處於回升期，產品價格已進入右側。部分龍頭公司產量處於高位，成本優勢最爲顯著，將最大程度受益於價格的上行期和持續期，有望充分展現高盈利彈性。
（2）廣泛的中游製造業目前正處於行業供給出清中，而需求持續增長，看好其中具有競爭優勢的龍頭企業，不錯的盈利回報之外，還將有機會受益於未來供給側出清後的盈利彈性。
另外，中庚小盤價值重點關注中小盤成長股和價值股。丘棟榮堅持三條標準，即需求增長、供給收縮、細分行業龍頭，自下而上挖掘出真正的低估值小盤成長股和小盤價值股，比如機械、農林牧漁、醫藥製造、電力設備與新能源、基礎化工、國防軍工、汽車零部件等；中庚港股通還重點關注業務成長屬性強、未來空間較大的醫藥、互聯網股和智能電動車等科技股。