對於美國大選，採取這個交易策略如何？現在就賣掉獲利股票，這樣今年秋天你手頭就會有現金在大選白熱化之際大舉買進。
這正是對沖基金自5月份以來一直在做的事情，即便自那以來市場不斷創下新高。根據高盛集團的主經紀商部門，對沖基金的淨槓桿率——通常被視爲風險偏好的晴雨表——在7月初降至54%，爲1月以來最低水平。在花了兩個月時間減持表現最佳的股票後，現在對沖基金低配科技、媒體和電信股的程度達到有記錄以來最大。
然而不要認爲這是做空。恰恰相反，這些所謂的聰明錢正在爲一場瘋狂的總統大選做準備。他們希望在股市波動加劇、股價開始動盪之際隨時有現金可以進行配置。
高盛FICC“基金經理們需要爲美國大選期間可能出現的混亂做好準備，” 對沖基金研究公司PivotalPath的首席執行官Jonathan Caplis表示。“淨賣出只是戰略性獲利回吐。這是踩剎車而不是蜂擁出逃。”
不難理解爲什麼交易員正在爲動盪的選舉季做準備。由於總統喬·拜登的年齡和身體狀況引發擔憂，要求其退出競選的呼聲越來越高，民主黨人仍在考慮最終讓誰參選。與此同時，共和黨的總統競選提名人、前總統唐納德·特朗普提出的經濟議程包括減稅和限制移民，引發關於通脹飆升和美國財政狀況惡化的擔憂。
在已知事件，未知結果的情況下，個股的離散程度，或者說股票在不同方向上變化時的潛在結果，範圍就會擴大。這正是對沖基金所樂見的，因爲他們通常同時持有多頭頭寸和空頭頭寸。
提早開始
考慮到所有的這些不確定性，一些交易員預計大選會比往常更早影響到股市。
“我們今年從對沖基金那裏聽到的是，大選故事來的可能會比11月早很多，” Man Group Plc．旗下External Alpha的首席投資官Adam Singleton表示。“降低不確定的二元事件風險是審慎的做法，也是良好的投資組合管理。”
在總統大選前夕，對沖基金的股票風險敞口通常會下降。然後，基金經理在投票前不久會迅速重新加槓桿，並在投票後繼續增持頭寸。高盛數據顯示，當前的淨敞口仍高於選舉週期的長期平均水平，這表明對沖基金仍有拋售空間。
高盛對沖基金交易政治事件的典型方式有幾種。一種是從行業的角度，基金經理會確定每個候選人利好的主題，在投票前減少風險敞口，然後在投票後大舉增持勝出的主題。
另一個是評估市場的整體風險偏好，這可以被視爲股票價格走向的替代指標。在這種策略下，基金會減少淨敞口，然後試圖了解投資者如何看待獲勝的候選人。這種觀望策略在2016年行之有效，當時市場預計如果特朗普獲勝市場將下跌，但結果恰恰相反。
最艱難的賭注
還有一種風險最高的做法，就是專注於特定的公司或一小群股票，押注他們在某位候選人勝出情況下的表現好壞。這是一種最艱難的做法，因爲在大選結果宣佈後，市場定價可能會劇烈波動。
“許多基金經理會嘗試看看大選後形勢如何發展，然後再進場，” Singleton說。
對於希望大舉減持過去一年來不斷驅動市場走高的大型科技股——例如英偉達、Meta、亞馬遜 以及谷歌母公司Alphabet Inc．——的基金而言，眼下面臨着嚴重的風險。
“雖然輪動可能是有道理的，而且這些股票的價格最終應該會趨於平穩，但如果它們繼續違背地心引力，在短期內繼續推高，就會出現一種‘平壓’，” Antimo的高級投資組合經理Frank Monkam表示。在這種情況下，由於預期中的下跌未出現，會有更多投資者買入股票，從而形成股價上漲的自我實現。
最終而言，11月的交易將會決定平倉獲利盤是否正確。過去四年對沖基金的回報一直落後於標普500指數。 根據PivotalPath的數據，美國多空基本面對沖基金今年上半年回報率7.4%，同期標普500指數上漲了14%。