该行维持美东的“买入”评级，将目标价由4港元下调至3港元，基于10xFY25EP/E。展望2025年，考虑到可转债相关费用的消除以及宝马进入全新新能源产品周期，该行预计投资者对美东的展望会更加乐观。金吾財訊 | 招銀國際發研報指，預測美東汽車(01268)1H24新車銷量同比下滑8%至29,200臺（保時捷：4,500臺，寶馬：11,500臺）。儘管保時捷1H24在中國市場銷量同比下滑39%，該行預計美東在保時捷中國市場的份額或從2H23的16%擴大到1H24的17%。該行預計美東1H24新車平均售價將同比下降13%，主要因爲終端折扣增加。儘管上半年售後服務次數可能有所減少，該行預測美東的售後服務收入將同比增長12%，主要得益於保時捷在售後收入中佔比更高，以及汽車金融佣金收入同比增加（美東將金融佣金記在售後，vs.其他經銷商記在其他收入）。
該行預計美東1H24新車毛利率將降至-3.7%（保時捷：-4%，寶馬：-7%，雷克薩斯：-2%），爲歷史最低。此外，考慮到可轉債的回購，該行預計上半年利息費用有所下降，該行估算上半年因往香港分派現金導致的預提稅約爲3,500萬元。綜上，該行預計美東1H24收入或同比下降15%，毛利潤同比下降11%，在沒有重大減值的情況下，該行預計美東上半年淨利潤將同比增長9%至4,300萬元。
2H24和2025年展望：儘管現在行業和公司的能見度較低，但該行預計2H24和2025會略好於1H24。該行預計2H24保時捷銷量或繼續低迷，但由於銷量目標降低，經銷商的新車毛利率或將略有恢復。考慮到外資車企可能會調減銷量目標，該行預計美東的新車毛利率在2025年有望同比提高1.2個百分點至-2%。此外，在可轉債利息費用和預提稅的影響消除後，該行預計2025年公司的相關費用將同比減少1.3億元。綜上，該行預計2025年淨利潤有望同比增長超過100%至3.6億元。
該行維持美東的“買入”評級，將目標價由4港元下調至3港元，基於10xFY25EP/E。展望2025年，考慮到可轉債相關費用的消除以及寶馬進入全新新能源產品週期，該行預計投資者對美東的展望會更加樂觀。
