藍鯨新聞7月22日訊（記者 王健文）歐盟對中國赤蘚糖醇反傾銷調查初裁結果出爐，國內多家上市公司受到影響。
7月22日早間，代糖龍頭保齡寶發佈公告稱，公司赤蘚糖醇產品將被徵收31.9%的臨時反傾銷稅。但與其他赤蘚糖醇廠商76.9%-235.6%的反傾銷稅稅率相比，保齡寶產品被徵收的稅率相對較低。
對於這一情況，保齡寶對藍鯨新聞表示，這或許是由於公司赤蘚糖醇產品對歐盟市場的損害較小。在保齡寶方面看來，即使被徵收了反傾銷稅，由於稅率較同行更低，公司未來在歐洲市場或將取得比較優勢。
截至7月22日收盤，保齡寶股價收於6.08元/股，較前一交易日下跌1.78%，總市值約爲22億元。
被徵反傾銷稅反成利好？
保齡寶遭到歐盟委員會反傾銷調查，始於2023年的一起投訴。
2023年11月，歐盟委員會公告稱，收到Jungbunzlauer的投訴，後者稱中國赤蘚糖醇產品存在價格和成本不匹配等問題，因此提交申請要求啓動反傾銷調查並採取反傾銷措施。根據該申請，歐盟委員會對原產於中國的赤蘚糖醇產品進行反傾銷調查。
2024年7月19日，歐盟委員會公佈了對赤蘚糖醇反傾銷調查的初裁公告，其中，保齡寶的赤蘚糖醇產品將被徵收31.9%的臨時反傾銷稅，除保齡寶外，中國其他相關企業被徵收76.9%-235.6%不等的反傾銷稅。
與其他公司相比，保齡寶赤蘚糖醇產品的反傾銷稅稅率相對較低。對此，保齡寶對藍鯨新聞表示，這或許是因爲歐盟按照損害程度的大小決定反傾銷稅的稅額，而公司產品對歐盟市場的損害相對較小。此前公司在接受第一財經採訪時曾表示，公司所產赤蘚糖醇向歐盟出口的比例比較小。
也因此，對保齡寶而言，此次反傾銷調查事件或有益於公司出口業務的發展。保齡寶對藍鯨新聞表示，歐盟對不同生產企業的赤蘚糖醇產品予以不同的反傾銷關稅稅率，其中，公司稅率相對較低，未來出口歐盟的成本也會相對較低，與同行相比會存在一定的比較優勢。這對公司在歐盟的赤蘚糖醇業務的影響是相對正面和積極的。
保齡寶是國內最早工業化生產赤蘚糖醇的企業之一。隨着2018年元氣森林等無糖飲料帶動下的“0糖”風潮啓幕，赤蘚糖醇對公司的營收貢獻也持續提升。
年報顯示，2018年至2021年，保齡寶糖醇業務（主要爲赤蘚糖醇產品）的收入從1.97億元增至6.68億元，佔公司總收入的比重也由11.37%增長至24.17%，成爲了公司營收佔比最高的產品。
但隨着赤蘚糖醇廠商紛紛擴產，2022年起，赤蘚糖醇出現產能過剩，產品價格也持續下跌。據Mysteel統計數據，2021年赤蘚糖醇報價最高達到4萬元/噸，但至2023年年已降至約0.95-1.20萬元/噸。
受此影響，保齡寶赤蘚糖醇收入也快速下滑。2022年至2023年，公司糖醇業務收入分別爲3.55億元、2.07億元，佔公司總營收的比重分別爲13.10%、8.20%。2023年，公司赤蘚糖醇產品的毛利率降至-9.65%，較2022年下滑24.55個百分點。
赤蘚糖醇收入及毛利率的下滑也在一定程度上影響了保齡寶的業績表現。2022年及2023年，公司的營業收入分別爲27.13億元、25.24億元；歸母淨利潤分別爲1.33億元、0.54億元。
資本運作頻頻折戟，實控人戴氏家族資金鍊承壓
保齡寶成立於1997年，2009年登陸深交所。2023年年報顯示，公司的控股股東爲北京永裕投資管理有限公司（下稱“永裕投資”），實控人爲戴斯覺，控制公司12.65%的股份。
戴斯覺是一位“95後”，他出生於1995年，目前還不到30歲。2017年，22歲的戴斯覺從保齡寶原控股股東劉宗利手中取得了公司的控制權。
根據保齡寶公告，2017年1月，保齡寶原控股股東、董事長劉宗利以及副董事長薛建平、楊遠志、監事會主席王乃強與永裕投資簽署股權轉讓協議，擬以20元/股的對價，向永裕投資轉讓公司7.33%的股權，總計約5.42億元。此外，劉宗利等股東還將12.79%的表決權委託給永裕投資。在股權轉讓及表決權委託完成後，永裕投資將獲得公司20.12%的表決權，成爲公司控股股東，戴斯覺將成爲公司新一任實控人。
戴斯覺年紀輕輕便能夠取得上市公司控制權，離不開身後家族的支持。
戴斯覺的父親戴昱敏是港股上市公司中國再生醫學第二大股東星程控股有限公司（下稱“星程控股”）的實控人，而戴斯覺的母親鄧淑芬曾任港股上市公司中木國際的董事會主席，並擔任華商集團機構擔任執行董事，副董事長，總裁。且戴昱敏及鄧淑芬均被認爲參與過“先鋒系”資本運作。
戴斯覺首次收購保齡寶控制權的資金也來源於戴氏家族。公告顯示，戴斯覺對永裕投資的出資款來自於母親鄧淑芬的借款，該借款未約定還款期限和利息，未提供擔保。
在入主保齡寶後，戴氏家族迅速開始籌劃資本運作。2018年1月，保齡寶發佈公告稱，全資子公司保齡寶國際與全輝控股（星程控股的前身）簽署《股份買賣協議》，將以現金方式收購全輝控股持有的中國再生醫學20億股股份，佔該公司全部已發行股份的11.37%，對價約爲3.6億港元。而全輝控股正是戴斯覺的父親戴昱敏實控的企業。
但由於上述股權交易事項一直未能取得有權機關的批准文件，2019年4月，這筆股權交易宣告終止。
在進行資本運作的同時，戴斯覺也在增持公司股票，以鞏固控制權。2018年2月7日，保齡寶公告稱，永裕投資將以19.92元/股的對價，收購劉宗利等股東持有的12.79%股權。這一價格較公司2月7日的收盤價9.48元/股的價格溢價110.13%。
根據保齡寶對深交所問詢函的回覆，此次收購股票的資金仍來自於鄧淑芬的借款。但在回覆問詢函後，此次股權轉讓交易遲遲沒有得到推進。直到2020年7月，雙方才修改了股權轉讓計劃，擬重啓股權轉讓。
根據更新後的計劃，劉宗利等人將向永裕投資轉讓的股份數量降至總股本的6.75%，價格仍是19.92元/股。但最終，2021年1月，這筆交易告吹，雙方的表決權委託協議也宣告解除。由於此前持續通過信託計劃增持公司股份，在表決權委託結束後，永裕投資的持股比例仍有12.80%，仍爲公司控股股東。
2021年7月，保齡寶又計劃向永裕投資及其關聯方發行9000萬股公司股份，對價爲7.91元/股。募集資金將用於擴大赤蘚糖醇、阿洛酮糖產能以及用於補充流動資金等。不過，這一定增計劃遲遲未能落地，最終於2023年11月宣告終止。
資本運作頻頻折戟，戴氏家族的資金問題也開始暴露。2021年10月，保齡寶公告稱，控股股東所持的800萬股股份被司法凍結，該部分股權佔總股本的2.17%，佔控股股東持股的16.92%。截至2024年一季度末，上述800萬股股份仍處於凍結之中。但保齡寶始終未披露永裕投資上述股份是因何被凍結。
2024年2月2日，永裕投資在證券公司開展的融資融券業務觸發違約條款，並於當日被強制平倉38.46萬股。因此，2024年6月，山東證監局對永裕投資出具了警示函。截至2024年一季度末，永裕投資仍持有公司12.65%的股份。