24Q2食品飲料主動權益基金持倉降至2018年以來新低。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，2024年食飲投資策略主線是低估值優質確定性成長+高股息率，輔線是經營改善，關注穩定政策的持續加碼和風險偏好變化，中性假設下，2024年類2022年波動性仍存，低位佈局更理性。白酒中長期看好基本面堅挺和份額提升標的，也看好現金流支撐的股息率品種，短期佈局旺季前預期差不掩對長期價值的認同。食品飲料/白酒平均分紅率60%水位，估值回落下已經進入高股息陣營，且有進一步提高分紅概率。
東吳證券觀點如下：
24Q2食品飲料主動權益基金持倉降至2018年以來新低。
23Q2-24Q2主動權益類基金食品飲料重倉比例分別爲12.20%、13.32%、12.28%、12.26%、8.64%，24Q2環比下降3.62pct，超配比例環比下降2.96pct，判斷主要系：1)宏觀層面，24Q2經濟波浪式復甦過程中，順週期預期波動。2)行業層面，24Q2銷售淡季，多數品牌以庫存消化爲主，全年收入兌現強度有待後續觀察。3)資金層面，伴隨內需擔憂發酵，市場配置更傾向於向紅利及外需相關的標的集中，如水電、核電、煤炭等紅利標的、具備出海邏輯的中游製造、蘋果產業鏈相關的TMT等。
各子版塊全面降倉，多數均創2018年以來新低。
24Q2白酒持倉比例環比下滑3.05pct至7.53%，23Q2-24Q2季末白酒主動基金持倉比例分別爲9.91%、11.50%、10.46%、10.58%、7.53%;啤酒、飲料乳品、食品加工、休閒食品、調味發酵品、預調酒持倉環比均下降，主動基金持倉比例分別環比-0.24pct、-0.07pct、-0.09pct、-0.10pct、-0.05pct、-0.02pct。
主要消費基金酒類持倉大幅調減，其餘主動基金白酒持倉降至低配。
該行將主動權益基金區分爲主要消費基金(持倉白酒規模10億元以上的主動權益基金)及其餘主動基金，分別統計倉位變化：1)主要消費基金24Q2食品飲料板塊持倉環比-10.98pct至41.68%，其中白酒、啤酒持倉環比分別-9.09pct、-1.69pct。2)其餘主動基金24Q2食品飲料板塊持倉環比-2.35pct至4.63%，已經低配。其中白酒持倉環比-1.97pct至3.63%，飲料乳品、食品加工、休閒食品、調味發酵品等子版塊已處於低配水平。
白酒重倉標的均顯著降倉，古井退出前20大。
截至24Q2末，主動基金重倉持股市值前20名中，食品飲料佔據4席，均爲白酒標的，分別是貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒，環比Q1末減少1只(古井貢酒)。其中，貴州茅台、瀘州老窖持倉佔比與數量環比下滑幅度居前。貴州茅台持倉排名環比24Q1末降至第2名，24Q2季末主動基金重倉持股比例爲2.63%，環比回落1.11pct，重倉持股數量環比下降21.6%。五糧液持倉排名下滑至第8，24Q2末主動基金持倉比例爲1.35%，環比下降0.55pct，持股數量環比下降18%。瀘州老窖持倉排名下滑8名至第11名，24Q2末主動基金重倉持股比例1.23%，環比下降0.69pct，重倉持股數量環比下降20.5%。山西汾酒持倉排名下滑至第13，24Q2末主動基金重倉持股比例0.97%，環比下降0.29pct，重倉持股數量環比下降14.0%。古井貢酒持倉排名掉出前20。
個股持倉普降，部分績優股低位環比加倉。
24Q2主動基金重倉持股數量環比增幅最大前5只個股分別爲：蒙牛乳業、重慶啤酒、老白乾酒、燕京啤酒、安井食品。白酒板塊，老白乾酒今年以來次高端動銷及主動營銷動作均表現積極，業績彈性相對佔優，市場關注度提升，主動基金重倉持股數量環比提升。啤酒板塊，改革成效與原料下行加速兌現燕京啤酒、重慶啤酒主動基金持股數量環比提升，華潤啤酒環比下滑。食品板塊，加倉個股主要有：處於估值低位的蒙牛乳業、安井食品。
風險提示：信息披露和樣本不足、數據統計存在滯後性。
