頭部企業態度已出現積極轉變，在行業淡季積極開展停窯與推漲水泥價格，目前落實情況相對良好，同時考慮下半年需求有望回暖。
智通財經APP獲悉，平安證券發佈研報稱，在中長期需求中樞尚不清晰等大背景下，水泥行業難言反轉。但從投資角度看，頭部企業態度已出現積極轉變，在行業淡季積極開展停窯與推漲水泥價格，目前落實情況相對良好，同時考慮下半年需求有望回暖，判斷水泥價格與盈利已階段性見底，後續存在進一步改善可能；水泥納入碳交易儘管實操難度較大，但未來實施爲大概率事件，且未來碳指標規模壓縮對於水泥供給收縮作用愈發明顯，疊加當前推進的節能降碳行動、逐步淘汰落後產線，行業供給側改革正在進行中；從估值、股息、在手現金等方面看，水泥企業具備一定安全邊際。
平安證券主要觀點如下：
繼5月多地水泥價格上調後，7月長三角等地再次推漲
七八月高溫雨水天氣頻發，爲水泥傳統銷售淡季，過往看價格常有下行壓力。但7月長三角、東北等多地推漲水泥價格，一反常態。主要因：一方面，當前行業盈利微薄，部分地區五六月漲價落實不佳，進入七八月淡季後壓力更大。另一方面，頭部企業愈發重視利潤而非份額穩定，積極帶頭引導行業停窯生產。水泥龍頭態度轉變，或與行業出清難度較大(中小企業資金安全墊足、資產價格預期與資本市場定價存在差異、水泥產線關停重啓便捷等)，以及央國企利潤考覈壓力有關。
北方漲價落實較好，南方呈現分化、長三角與西南尚可
截至7/12，全國42.5散裝水泥均價較5月3號累計漲34元/噸至362元/噸。分區域看，華北/西北省市大多漲20-50元/噸，東北漲119-166元/噸、當前價格僅次於西藏；南方呈現分化、長三角與西南尚可，如江浙累計漲40元/噸左右，廣西/貴州/重慶漲40-80元/噸左右，而湖北/海南/江西/福建仍在下行。
北方漲價落實較好，一是企業協同意識強，北方早在2013年左右產量見頂，產能利用率長期遠低於南方，且環保限產長期執行；二是北方盈利弱於南方、企業普遍虧損較多，漲價意願強；此外東北競爭格局較好。長三角、兩廣作爲國內水泥需求消費前二市場，2022-2023年因需求幅度較大、周邊區域或本地新增產能衝擊，價格跌幅靠前。但2024Q2以來海螺、華潤、中國建材等龍頭積極轉變態度，推動區域停窯錯峯，目前江浙與廣西漲價落實較好。
基建需求改善跟龍頭積極引導，下半年水泥漲價仍可期
往後看，水泥價格在淡季或震盪反覆，但下半年漲價仍然可期。從需求端看，二十屆三中全會強調“落實好宏觀政策，積極擴大國內需求”，後續專項債發行有望提速，九十月亦進入傳統施工旺季。從供給端看，近年新投放產能對於區域格局衝擊愈發減少，更重要的是頭部企業態度已出現積極轉變。當然，由於區域之間存在聯動，後續需持續跟蹤各地錯峯與區域價格聯動。此外，除了錯峯生產，政策層面亦存在利好，尤其是水泥有望納入碳市場，將增加小企業壓力，促進行業出清；另一方面，當前水泥熟料產線中標杆產能佔比僅20%，且仍有16%產能的能效達不到基準水平，未來部分落後產能有望逐步退出。
標的方面：建議關注海螺水泥(600585.SH)、華新水泥(600801.SH)、華潤建材科技(01313)。
風險提示：地產銷售修復或基建需求落地低於預期的風險；水泥納入碳交易或落後產線淘汰進展低於預期的風險；煤炭漲價制約水泥盈利改善的風險。