銀行板塊23日盤中發力走高,截至發稿,齊魯銀行漲約5%,滬農商行、工商銀行、農業銀行、興業銀行、中國銀行等漲超2%。值得注意的是,工商銀行、中國銀行盤中再創歷史新高。
消息面上,7月22日,中國人民銀行發佈公告,宣佈政策利率(7天期逆回購操作利率)下調10個點子、新一期貸款市場報價利率(LPR)下調10個點子、常備借貸便利(SLF)利率下調10個點子,以及階段性減免中期借貸便利(MLF)質押品。
華福證券指出,本次降息對銀行的息差影響有限。資產端來看,降息短期內隻影響新發生貸款和到期續作貸款的定價,對貸款增量的提振效果更爲明顯;2025年資產端重定價可能會對息差有一些影響,但屆時負債端可能會有相應對沖。負債端來看,銀行存款成本改善空間有望擴大,對資產端息差收窄的對沖作用有望增強。一方面,前期政策效果正在逐步顯現:今年以來,銀行端多次下調存款利率,並於4月開始按照監管要求進行手工補息整改。另一方面,銀行存款利率有望進一步下調。根據存款利率市場化調整機制,銀行存款利率要與1年期LPR報價和10年期國債收益率掛鉤,那麼此次LPR利率下調或是新一輪存款降息的前奏。
整體來看,降息利好銀行板塊。雖然靜態來看,降息對銀行息差有負面影響,但是幅度相對可控,且在市場預期之內。但中長期來看,降息有助於提振信貸需求,改善經濟預期,從而利好銀行基本面。展望後續,“穩增長”措施下銀行貸款量增質優可期。一是積極的財政政策更好發力見效,更多項目配套信貸需求有望被帶動。二是財政資金也有望更多聚焦於擴大內需層面。特別國債被運用於促進消費和投資,將激發出更多有效需求,降息帶來的融資成本降低與之形成合力,有望激發出更多有效需求。隨着經濟回升向好,銀行的資產質量也有望更加紮實。我們對2022年初以來8次降息後的銀行板塊行情進行復盤,發現降息後銀行板塊出現絕對收益行情概率較大。