2024年Q2，煤炭行業市場表現比較優異，跑贏上證指數，兼具超額及絕對收益，在申萬一級行業中漲幅位列第四。
智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報認爲，2023年煤炭行業供給增速開啓下行後，煤價經歷2023年5月、2024年4月兩次800元/噸壓力測試支撐明顯，黨的二十屆三中全會提出將進一步全面深化改革、推進中國式現代化，經濟復甦疊加弱供給，煤價中樞有望逐年穩步提升;2024年國資委全面推開國有企業市值管理，證監會推動上市公司高質量分紅，險資成本持續下降背景下，煤炭股在DDM模型的分子和分母端有望迎來雙擊，持續看好煤炭板塊投資價值。
2024年Q2煤炭行業展現優異的防禦屬性。2024年Q2，煤炭行業市場表現比較優異，跑贏上證指數，兼具超額及絕對收益，在申萬一級行業中漲幅位列第四。2024年二季度，煤炭板塊上漲1.35%，上證綜指下跌2.43%，煤炭板塊超額3.78pct。從子行業表現來看，動力煤>焦煤>焦炭，漲跌幅分別爲7.27%、-6.14%、-22.27%。
煤炭板塊持倉市值佔比1.59%，低配幅度收窄。從持倉市值來看，二季度公募基金重倉股中煤炭股持倉市值合計爲421.44億元，佔內地公募基金持倉市值的1.59%，環比一季度提升0.15pct。以行業流通市值佔比作爲基金標準配置比例的參考依據，截至2024年二季度末，A股流通市值爲67.08萬億元，煤炭行業流通市值爲1.71萬億元，佔比爲2.55%。剔除港股後，公募基金重倉股中煤炭股持倉市值佔比爲1.62%，環比提升0.22pct;低配幅度0.93%，環比收窄0.07。
陝西煤業獲公募重倉持股最多，甘肅能化獲大幅增持。從持股總量的變動情況來看，甘肅能化、山西焦煤、中煤能源HK、晉控煤業、中煤能源位列前五，分別增持1.15、0.55、0.54、0.53、0.38億股。從持股市值佔基金股票投資市值比的變動情況來看，中國神華、晉控煤業、中煤能源、電投能源、山西焦煤位列前五，分別爲0.19%、0.03%、0.05%、0.02%、0.03%，環比2024年一季度分別增長0.0408pct、0.0167pct、0.0122pct、0.0111pct、0.0104pct。
煤炭股長揸收益顯著，高股息凸顯投資價值。長揸收益主要包括資本利得和分紅收益，通過測算各樣本公司上市以來至2024年Q2 的股價收益及分紅收益得出，樣本內公司平均複合收益爲9.4%。如果分紅收益再投資，則樣本內公司平均複合再投資收益爲10.1%。
投資建議：持續看好煤炭板塊投資價值，推薦三個方向：1)優質分紅。優質公司具備長期分紅能力，且隨着資本開支下降，分紅率具備持續提升空間，推薦：陝西煤業、山煤國際、中煤能源，建議關注：中國神華、兗礦能源等;2)長期增量。煤炭產能增量具有稀缺性，煤電一體順應政治導向，協同發展熨平風險週期，推薦：新集能源、甘肅能化、電投能源、昊華能源、永泰能源，建議關注：廣匯能源、盤江股份、陝西能源、蘇能股份等; 3)雙焦彈性。復甦預期下，雙焦在經歷前期的價格的大幅下跌後存在反彈空間，推薦：潞安環能、平煤股份、淮北礦業、中國旭陽集團，建議關注：山西焦煤、冀中能源等。
風險提示：煤炭安全檢查放鬆;國內經濟復甦力度不及預期;海外經濟衰退。
