終端需求不振，屠宰庫存高位，6月白雞產品環比下跌。此外，6月產業鏈整體價格低位盤整，伴隨上游矛盾向下遊傳導，產業鏈價格有望調頭向上。
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，終端需求不振，屠宰庫存高位，6月白雞產品環比下跌。此外，6月產業鏈整體價格低位盤整，伴隨上游矛盾向下遊傳導，產業鏈價格有望調頭向上。
協會月報顯示1-6月祖代更新量中進口僅28.81萬套（佔比41%），進口占比持續低於50%。而在下游產業盈利較薄弱的情況下上游父母代環節仍能持續漲價，進一步凸顯出上游環節的供需矛盾，換羽延淘等短期調節行爲已較難補足進口品種引種缺口。6月產業鏈整體價格低位盤整，伴隨上游矛盾向下遊傳導，產業鏈價格有望調頭向上。
短期終端需求偏弱，6月白雞價格下跌
終端需求不振，屠宰庫存高位，6月白雞產品環比下跌。雞苗方面，按上市公司數據估算，商品代雞苗價格跌至盈虧線之下，同環比弱勢。屠宰方面，毛雞價格同環比均繼續下降。
行業空間持續擴容。雞苗方面，24年23-26周協會樣本行業商品代雞苗銷售量爲3.72億羽，1-26周累計銷售22.39億羽，同比+6%；上市企業中，益生股份（002458.SZ）6月銷量同比下滑但環比略有增長，預計24年保持商品代雞苗6億羽左右銷售規模。肉品銷量方面，頭部企業積極往下游延伸擴展，深加工製品高速增長，產品結構得到優化，進一步弱化週期影響。其中仙壇股份（002746.SZ）諸城項目2024年全部建成投產後，肉雞宰殺量將達到2.5-2.7億隻、肉食加工能力達70萬噸，公司產能將翻倍。
產能：海外引種量仍受限，在產父母代存欄有望持續下滑。6月在產祖代肉種雞平均存欄量129萬套，同比+15.5%，環比++5.1%，第三方數據（鋼聯）顯示6月行業更新量爲更新量爲7.9萬套；在產父母代存欄2136萬套，同比-1.6%，環比-3.3%；6月父母代雞苗價格爲43.82元/套，最新報價24年第28週數據爲46.89元/套，近3周環比先下降後上升。
海外禽流感情況：美國禽流感疫情持續，巴西報告新城疫疫情。最大雞肉出口國巴西本週報告一例新城疫疫情，暫停對包括中國在內的多個重要貿易伙伴的雞肉、雞蛋及其他家禽製品的出口業務，後續影響仍需待疫情能否得到有效控制後得以明確。截至7月21日已報告3例家禽及163例野生鳥類禽流感病例，若全球第一大雞肉出口國持續發生家禽疫情，將對全球雞肉貿易產生較大影響。7月美國已報告5例商業養殖場禽流感疫情，今年累計已達到55例，同時美國目前已在13個州報告163個奶牛場的禽流感疫情，跨物種傳播風險增加，防控難度可能升級。截至7月19日美國最近30天發生8例商業養殖場、4例家庭養殖HPAI，撲殺禽類數量超300萬隻，目前已報告507例商業養殖場疫情、影響超1億隻禽類。短期看後續或仍維持1個供種州狀態，進口引種或繼續受限。
投資建議：從長週期視角看，白雞作爲料肉比最低的動物蛋白其性價比和經濟性優勢會進一步體現，行業長期成長性已經凸顯；另一方面，龍頭企業的規模相比上輪週期有明顯擴張，本輪週期的利潤兌現能力有望較上輪週期實現大幅增長，產業鏈利潤向上遊種苗環節集中，優勢種苗企業或可獲得超額收益。目前板塊回調後估值已處於低位，預計後續海外引種受限的長邏輯將不斷得到驗證，且在進口引種受限背景下優秀種苗企業售價與市場均價將持續維持優勢，重點推薦規模持續增長、有望獲取週期利潤與壁壘利潤的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份（603609.SH），建議關注聖農發展（002299.SZ）、仙壇股份、民和股份（002234.SZ）等。
風險提示：海外祖代雞引種超預期恢復，國內禽流感等養殖疫病爆發，雞肉價格下行，重大食品安全事件，宏觀經濟系統性風險。