该行续指，考虑大众合作持续深化，该行适当调高了服务及其他收入。该行预计公司2024-2026年销量约17/36/42万辆，总收入达400/736/851亿元、nonGAAP净利润率为-14%/-5%/0.4%。考虑到大众合作持续深化，该行拆分了业务预测，预计2024年主业收入为384亿，2024年大众合作带来的金吾財訊 | 國盛證券發研報指，小鵬汽車(09868)7月22日公司公告顯示，小鵬汽車與大衆汽車集團簽訂電子電氣架構技術戰略合作聯合開發協議。
該行認爲，此次合作除CMP平台增加MEB平台，具有重大意義，1)表明雙方合作覆蓋了更廣泛的車型範圍；2)MEB是面向全球市場的戰略性平台，該平台的聯合開發也爲雙方未來可能的海外市場合作奠定基礎，正如小鵬公衆號中所述“雙方將積極探索進一步合作的機會，以擴大雙方聯合開發的電子電氣架構的應用範圍”。
公司與大衆聯合採購已經全面展開，有望大幅改善汽車BOM成本。疊加自身的技術降本，該行認爲公司在後續的P7+車型上有望兌現此前“新車BOM成本降低25%”、“XNGP硬件成本降低50%”等目標。
該行續指，考慮大衆合作持續深化，該行適當調高了服務及其他收入。該行預計公司2024-2026年銷量約17/36/42萬輛，總收入達400/736/851億元、nonGAAP淨利潤率爲-14%/-5%/0.4%。考慮到大衆合作持續深化，該行拆分了業務預測，預計2024年主業收入爲384億，2024年大衆合作帶來的淨利潤爲8億元。對於大衆合作業務，考慮到高毛利和成長性，該行給予32億美元估值，對應30x2024e大衆合作分部P/E；即使該行給予主業保守估值79億美元，對應1.5x2024e主業P/S，目標價仍然可達到(9868.HK)46.1港元、(XPEV.N)11.8美元，維持“買入”評級。
