通策醫療(600763.SH)，這隻素有"鐵公雞"之稱的公司，在監管層壓力之下，迎來了"鐵樹開花"般的轉變。然而，這看似積極的變化背後，卻隱藏着公司發展的重重危機。
通策醫療長期以來不善回報股東，直到2017年證監會表示要對"鐵公雞"動真格，才首次掏出3800多萬進行分紅。此後在2023年，更是在監管壓力下掏出1.4億鉅款，分紅比率達到28%。表面上，公司似乎終於開竅，學會了善待股東，但實際上這更像是一種無奈之舉。
自2021年中以來，通策醫療的股價已然被打回原形，市值蒸發近9成。這背後反映的是公司競爭力的弱化和增長動力的喪失。2022年，公司營收明顯下滑，2023年以及今年第一季度營收增速僅在5%左右。客單價更是連續兩年出現下降。面對激烈的行業競爭，通策醫療似乎難以找到突圍之道。
更令人擔憂的是，通策醫療內部管理問題重重。實控人呂建明因關聯方資金佔用問題，已經連續收到證監局2封警示函。公司還存在關聯交易不及時披露和披露不實等問題。管理層的誠信危機，無疑給公司前景蒙上了一層陰影。
儘管呂建明認爲，未來要從"自建"轉向"收購兼併和加盟"，但燒錢堆人的發展模式，在今天看來已不合時宜。種植牙集採政策的全面推行，無疑會進一步擠壓公司的利潤空間。ROE持續走低，高達4.5倍的PB，更像是泡沫破裂前的最後瘋狂。
通策醫療急於向股東派發"分紅糖果"，恐怕難掩其內在的焦慮。在行業洗牌加劇、競爭日益激烈的大背景下，這家曾經的牙科龍頭還能走多遠，令人懷疑。或許，所謂的分紅只是曇花一現，而公司真正的危機才剛剛開始。