一、週三美股大跌引發市場關注和擔憂，納斯達克指數跌幅達 3%，特斯拉（TSLA.US）和alphabet業績低於預期成爲本輪下跌的導火索。
智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，週三美股大跌引發市場關注和擔憂，納斯達克指數跌幅達 3%，特斯拉（TSLA.US）和alphabet業績低於預期成爲本輪下跌的導火索。很多信號現在混亂，各種因素交織，還有情緒影響。美國增長方向是放緩的，但不是衰退式壓力，所以如果按照衰退來交易就會對風險資產“過度悲觀”，對避險資產“過度樂觀”。也正是這個原因，那些單純依靠減息的分母交易不能直接和過度外推。
週三美股大跌引發市場關注和擔憂，納斯達克指數跌幅達3%，特斯拉和alphabet業績低於預期成爲本輪下跌的導火索。如何看待本輪下跌？美股後市如何？近期資產表現爲何“混亂”？我們點評如下：
一、觸發因素：近期美股大跌，特斯拉等業績都拖累較大，之前積累漲幅多，所以市場也很“挑剔”，再加上製造業PMI跌破 50 。跌幅一旦較大後，容易形成交易上放大，如觸發CTA，VIX 交易等，這都是每次波動典型“套路”。
二、大的背景：美股積累漲幅較大本來偏高，減息預期觸發一些“大切小”輪動，“特朗普交易”還影響了油，新能源車和銅等。
三、是不是衰退交易？不太像。且不說美國沒有太多衰退壓力和跡象，如果是衰退交易，美債利率應該下行，黃金應該大漲才對，這兩個是最受益衰退的資產。結果黃金大跌，美債利率反而走高。
四、那到底是交易什麼？很多信號現在混亂，各種因素交織，還有情緒影響。但幾個大方向：1） 美國增長方向是放緩的，這個沒問題，所以風險資產如股市和大宗銅油會受這個影響。美股還因爲上面提到的現狀，銅和油因爲特朗普政策疊加。結果上，壓力就會顯現得大一些；2）但不是衰退式壓力，所以如果按照衰退來交易就會對風險資產“過度悲觀”，對避險資產“過度樂觀”，可能會有問題，比如這兩天黃金和美債就說明了這一點。反過來想，現在大宗和美股弱不恰可以促成聯儲局減息麼？一旦減息，有些需求就可以很快修復。3）也正是這個原因，那些單純依靠減息的分母交易不能直接和過度外推，減息兌現的時候反而是這類交易應該“且戰且退”的時候，相反分子端風險資產，這個階段本來會弱（如我們一直建議大家對比的 2019 年減息），但爲後續修復提供更多機會（調下來更合適）。以銅爲例，之前漲到高點意味着減息會被推後，所以該謹慎，跌下來意味着可以減息和後續修復，所以要反過來想和提前半步交易。
說回美股，我們之前下半年展望給的點位是標普5500，前幾天已經明顯超過了。目前看幾個關鍵技術線支撐位納指在 17000，標普在 5300。短期可以先沉澱消化一下。我們之前四個字叫“不跌不買”，現在可以加一句“跌多了買回來”。分母端如羅素2000 短期彈性大，但因減息幅度有限，謹慎對待，有分子的科技龍頭和後周期在之後還是應該更好。