金吾財訊 | 申宏萬源發研報指，泡泡瑪特(09992)24H1正面盈利預告，業績預告超預期。1H24公司預期實現收入同比增長55%、淨利潤同比增長90%。業績超預期主要系：1)IP全球認可度提升，擴品類促進收入增長，海外收入高增長；2)成本優化，加強費用管控，提升盈利能力。根據盈利預告，1H24公司利潤率提升，持續優化產品成本，加強費用管控，提升盈利能力，規模效應大幅提升利潤。根據界面新聞，24年1月泡泡瑪特自建越南工廠投產，預計未來逐步內化生產環節，持續加強成本控制、提升毛利水平。
該行續指，泡泡瑪特爆款IP擴張+品類擴張+渠道擴張邏輯不斷驗證；海外加速新店擴張，複製IP擴品類成功經驗。該行更新泡泡瑪特盈利預測，該行上調泡泡瑪特2024年-2026年營收預期至101.01億、129.16億及154.58億(原預測86.64億、109.81億及131.41億)，考慮公司供應鏈持續優化，高毛利海外業務佔比加速提升，該行上調2024年-2026年Non-IFRS調整後歸母淨利潤預期至20.92億、27.34億及32.97億(原預測17.39億、22.60億、27.35億)。維持“買入”評級。