群益證券(香港)有限公司趙旭東近期對博彙紙業進行研究併發布了研究報告《2Q公司利潤承壓，後續白卡紙盈利有望改善》，本報告對博彙紙業給出持有評級，認爲其目標價位爲4.80元，當前股價爲4.36元，預期上漲幅度爲10.09%。
博彙紙業(600966)
結論及建議：
公司是國內白卡紙領軍企業，受上游紙漿價格上漲等因素影響，公司盈利承壓，預計2Q單季度歸母淨利潤同比下降60%-91%。目前白卡紙價格已小幅回升，同時漿價也逐步下行，我們對白卡紙盈利改善持有謹慎樂觀的態度，暫給予公司“區間操作”的投資建議
3月起紙漿價格持續上漲，公司二季度盈利承壓：根據業績預告，公司預計2Q單季度實現歸母淨利潤0.14-0.60億元，同比下降60%-91%。公司2Q盈利承壓，主要有兩方面原因：一是因爲2Q爲白卡紙傳統淡季，疊加供應過剩，市場均價較1Q環比下降8.1%；二是因爲上游紙漿價格的持續上漲。受海外供給收縮、歐洲紙漿需求上升影響，紙漿外盤報價自3月以來不斷攀升，2Q闊葉漿明星、針葉漿銀星市場均價較1Q環比分別上漲9.7%、8.0%，進一步壓制了公司的盈利能力，據卓創資訊數據，2Q白卡紙平均毛利率較一季度下滑10.3個百分點。
短期漿價自高位下行，白卡紙盈利將有所改善。隨着罷工等事件的結束，海外紙漿供給衝擊的影響逐步減弱；同時歐洲PMI自5月衝高後持續回落，7月下降0.2pcts至45.6%，經濟復甦遇冷也將降低對紙漿的需求。受上述影響，紙漿內盤報價明顯回落，截至7月25日，明星、銀星市場均價較6月高點分別下降12.9%、6.2%。此外，公司、APP等紙企已於7月發佈新一輪漲價函，8月後將迎來白卡紙的傳統旺季，中秋、國慶等節日將驅動白卡紙需求回升。目前白卡紙價格已有築底企穩跡象，根據百川盈孚數據，市場均價較前期低點回升2.0%，但考慮到廣東地區120萬噸新增產能將釋放，預計紙價整體漲幅有限。綜合來看，在漿價下降+紙價回升的預期下，我們認爲白卡紙盈利能力有望提升，2024H2公司利潤將有所改善。
盈利預測及投資建議：預計2024-2026年公司實現淨利潤5.0億元、8.6億元、10.3億元，yoy分別爲177%、+70.5%、20.2%，EPS爲0.38元、0.64元、0.77元，當前A股價對應PE分別爲11倍、7倍、6倍，我們對白卡紙盈利改善持有謹慎樂觀的態度，暫給予公司“區間操作”的投資建議。
風險提示：價格競爭激烈、終端需求疲軟、原材料價格波動風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，海通證券王文傑研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲46.64%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利6.72億，根據現價換算的預測PE爲8.72。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲7.18。
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