天風證券股份有限公司鮑榮富,王濤,王雯近期對中材國際進行研究併發布了研究報告《子公司擬收購突尼斯CJO及GJO開闢新市場，分紅比例提升增強投資吸引力》，本報告對中材國際給出買入評級，認爲其目標價位爲14.90元，當前股價爲9.55元，預期上漲幅度爲56.02%。
中材國際(600970)
公司發佈重要參股公司對外投資（海外）的公告，中材國際重要參股公司中材水泥擬通過全資子公司中材水泥（香港）投資有限公司在阿聯酋設立SPV公司，以阿聯酋SPV公司爲主體收購突尼斯CJO及其所屬GJO公司100%的股權。此次交易以1.3億美元作爲基礎對價，最高不超過1.45億美元，7月26日，中材水泥與交易對方訂立股份購買協議。
CJO及其控股子公司GJO，主要從事水泥及骨料的生產，2023年CJO總資產爲1.02億美元，營收/稅後利潤分別爲0.91億、0.18億美元，同比分別+7%、+50%。中材水泥本次收購符合集團國際化發展規劃，本次標的公司具備長久經營歷史、運營穩定、靠近港口區位優越，有利於中材水泥擴大資產規模，增強未來盈利能力，推進水泥業務的國際化佈局。
董事會提議提高分紅比例，高比例現金分紅重視股東回報
根據公司發佈的《關於2024年度"提質增效重回報"行動方案的公告》，公司分紅有望持續提升，董事會建議未來三年（2024年-2026年），在保證公司能夠持續經營和長期發展的前提下，如公司無重大投資計劃或重大現金支出等事項發生，公司在足額提取法定公積金、任意公積金以後，公司每年以現金方式分配的利潤，在現有不低於當年實現的可供分配利潤的40%的基礎上，每年現金分紅比例同比增長不低於10%，即2024年-2026年度以現金方式分配的利潤分別不低於當年實現的可供分配利潤的44%、48.40%、53.24%。若按照24年12.6%的歸母淨利潤增速以及44%的分紅比例預測，根據最新收盤價，24年股息率或有望達5.72%，高比例現金分紅提升投資回報率。
在手訂單充足業績增長可期，運維訂單實現較快增長
公司發佈二季度經營數據，24H1新簽訂單370.9億，同比-9%，Q2新簽訂單158.7億，同比-16%，工程技術服務/裝備製造/運維業務分別同比-26%、-28%、+38%，Q2單季度訂單下滑主要系工程及裝備業務訂單下滑所致，境外業務在去年高基數下同比下滑30%，公司未完成合同額爲592.4億，同比+6.9%，我們認爲在手訂單充足未來成長可期。
深耕海外聚焦主業，維持“買入”評級
公司繼續聚焦主業，強化海外市場開拓和精益管理，持續鞏固行業領先優勢；深化高端裝備“兩外一服”拓展，加快建設全球統一的運維服務平台；加快數智轉型，構建智能工廠產品體系和整體解決方案，打造更加敏捷高效的產品交付與服務能力。我們預計公司24-26年實現歸母淨利潤爲32.8、37.9、43.8億，認可給予公司24年12倍PE，對應目標價爲14.9元。
風險提示：交易能否完成、分紅比例能否提高尚存在一定的不確定性；海外經營風險；運維及裝備業務增長不及預期、訂單轉化不及預期；經營數據爲初步統計數據，與定期報告披露的數據存在差異。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券程龍戈研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達85.37%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利33.67億，根據現價換算的預測PE爲7.52。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲15.98。
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