中金上調衛龍美味(09985)24/25年淨利潤 6.8%/5.8%到約10.7/12.1億元。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持衛龍美味(09985)“推薦”評級，考慮到1H24毛利率提高且新渠道收入放量較快，上調公司24/25年淨利潤 6.8%/5.8%到約10.7/12.1億元。考慮到盈利提高，提高目標價6.8%到7.8港元。公司發佈1H24盈利預喜公告：未經審核綜合管理賬目及現時可得資料初步評估，預計本集團1H24 錄得淨利潤約5.99-6.215億元，較1H23的4.47億元同比增長34%至39%，盈利情況略超市場預期。
中金主要觀點如下：
該行預計公司收入同比增長25%左右。
該行預計公司線上和線下渠道收入增速相近，其中線下增量渠道包括零食量販（該行預估1H24零食量販收入超4億元）、現代渠道，流通渠道因流量分流收入有所承壓。品類來看，該行預計1H24調味面製品收入同比增長個位數，魔芋收入同比增速超20%。
該行預計1H24淨利率同比有所提高，主要受益於毛利率同比改善。
根據公司公告，1H24由於公司產能利用率提升及部分原材料價格（如大豆油等）下降、毛利率同比提高。營銷活動方面，1H公司增加抖音等新興電商投入、並且1H相繼推出脆火火青檸口味、小魔女麻醬火鍋口味、升級版香辣豆皮、小魔女魔芋素板筋、新包裝低卡海帶、榴蓮辣條等，因此該行預計1H公司營銷費用投放同比增加。
展望2H24：
增量渠道和新產品將繼續放量。渠道：該行預計1H24公司傳統流通渠道佔比已近50%，另外一半以現代渠道、線上、零食量販爲主，該行預計下半年隨着休閒零食進入相對旺季，渠道將持續放量。產品：公司2H23開始新品推出速度明顯加快，該行預計2024年新品整體收入貢獻有望達幾億元收入，目前脆火火、小魔女等新品試銷反饋動銷較好。
風險：傳統渠道增長持續承壓，部分成本大幅波動，競爭加劇，食品安全風險。
