最新盈利预测明细如下：華金證券股份有限公司孫遠峯,王海維近期對華天科技進行研究併發布了研究報告《24H1預計歸母淨利潤同增超200%，持續深化先進封裝技術升級》，本報告對華天科技給出增持評級，當前股價爲8.19元。
華天科技(002185)
投資要點
歸母淨利潤顯著提上，24H1同比增長超200%。2024年上半年，在相關電子終端產品需求回暖的影響下，集成電路景氣度回升。受此影響，公司訂單增加，產能利用率提高，營業收入較去年同期有顯著增長，從而使得公司經營業績大幅提高。根據公司2024年半年度業績預告披露，2024Q2公司預計實現歸母淨利潤1.33億元-1.73億元，同比增長在-21.44%至2.20%之間，環比增長133.13%-203.27%，2024H1，公司預計實現歸母淨利潤1.90億元-2.30億元，同比增長202.17%-265.78%。
擁抱AI時代，力造“eSinC2.5D封裝技術平台”。隨着集成電路先進製程工藝不斷微縮，距離物理極限越來越近，面臨技術瓶頸；另一方面，人工智能、5G、自動駕駛等新興產業蓬勃興起，對算力芯片效能要求逐漸攀升，迎來多重挑戰。在此背景下，依託先進封裝，實現“MorethanMoore”（超越摩爾），已成爲產業巨頭們角逐的關鍵所在。其中，2.5D先進封裝作爲在半導體產品由二維向三維發展進程中的一大技術亮點，通常用於高端ASIC、FPGA、GPU和HBM，前景廣闊。根據Yole數據，先進封裝市場在2021~2027年間複合增長率將達到9.81%，到2027年市場規模將達到591億美元；此外，2.5D/3D封裝技術將實現顯著增長，預計其複合增長率將達到13.73%，到2027年2.5D/3D封裝市場規模預計將達180億美元。華天科技在擴大和提升現有集成電路封裝業務規模與水平的同時，大力發展SiP、FC、TSV、Fan-Out、WLP、2.5D、3D、Chiplet、FOPLP等先進封裝技術和產品。尤其是面向2.5D先進封裝賽道，華天科技致力打造eSinC（EmbeddedSysteminChip）2.5D封裝技術平台，以此迎接人工智能時代高端封測需求。（1）硅轉接板芯粒系統SiCS：對標CoWoS-S，SiCS是採用硅轉接板實現多芯粒互連的2.5D先進封裝技術，這種結構通常具有高密度I/O互連，適合高性能計算和大規模集成電路需求，SiCS的優勢在於其精密製造工藝和優越電性能。（2）扇出芯粒系統FoCS：對標CoWoS-R，FoCS利用重新佈線層（RDL）作爲中介層來實現芯片之間的互連，主要用於降低成本並適應不同類型器件連接需求，具有更大設計靈活性，能夠支持更多芯片連接。（3）BiCS關鍵特性包括：使用LSI芯片實現高密度的芯片間互連，這些芯片可以具有多種連接架構，並且可以重複用於多個產品，基於模具中介層較寬的RDL層間距，並採用穿透中介層的通孔來實現信號和電力的低損耗高速傳輸，能夠集成額外元件。
積極佈局FOPLP，緊握國內封裝技術變革先機。根據華天科技2023年12月12日《關於設立控股子公司暨關聯交易的公告》資料顯示，盤古公司股本總額10,000萬元，其中華天江蘇出資6,000萬元，持股比例60%。盤古半導體先進封測項目計劃總投資30億元，項目分兩個階段建設，其中一階段建設期爲2024至2028年，新建總建築面積約12萬平方米的廠房及相關附屬配套設施，推動面板級封裝技術的開發及應用。2025年部分投產，項目全面達產後預計年產值不低於9億元，年經濟貢獻不低於4,000萬元。目前，多家國際巨頭已完成對板級封裝技術的佈局並投入應用實現量產，國內尚處於起步階段。華天科技設立盤古公司，將推動板級封裝技術的開發及應用，以期在未來市場競爭中抓住先機、搶佔市場份額、提升公司競爭力。
投資建議：我們維持對公司原有業績預期，預計2024年至2026年營業收入分別爲130.20/153.93/172.83億元，增速分別爲15.2%/18.2%/12.3%；歸母淨利潤分別爲5.92/9.10/12.83億元，增速分別爲161.6%/53.6%/41.1%；對應PE分別爲44.3/28.8/20.4倍。隨着人工智能發展對算力芯片需求加劇，有望帶動先進封裝需求，考慮到華天科技基於3DMatrix平台，通過集成硅基扇出封裝、bumping、TSV、C2W及W2W等技術，可實現多芯片高密度高可靠性3D異質異構集成，疊加公司24年產能持續釋放及未來板級封裝相關產品成本優勢，其在先進封裝領域市佔率有望持續增長。維持“增持-A”評級。
風險提示：行業與市場波動風險；國際貿易摩擦風險；新技術、新工藝、新產品無法如期產業化風險；擴產不及預期風險；主要原材料/設備供應及價格變動風險；商譽減值風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券潘暕研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲48.74%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利9.58億，根據現價換算的預測PE爲27.3。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級2家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲11.76。
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