美國利率寬鬆週期將要開啓，一些投資者認爲將引發資金從貨幣市場基金（MMF）流向美股，爲股市上漲提供助力，但瑞銀指出，歷史數據顯示，可能並非如此。
貨幣市場基金主要投資於美國短期政府債券等無風險資產。此前，隨着聯儲局啓動幾十年來最激進的加息週期，美國官方借貸成本從2022年3月的接近零升至5.25%至5.5%的區間，貨幣市場基金的平均收益率同步被推高至5.21%一線，這種低風險類資產獲得資金瘋狂湧入。
當前的市場共識是，聯儲局將在本週的FOMC會議上發出可能在9月減息的信號。一些股市多頭因此認爲，美國利率寬鬆週期開始，將引發資金從貨幣市場基金（MMF）流向美股，爲股市上漲提供助力。
但以Matthew Mish爲首的瑞銀策略分析師們不這樣認爲。他們認爲，貨幣市場基金中的資金，可能並不會對美股產生那樣大的影響，最爲受益的可能是企業債領域。
瑞銀指出，到2024年第二季度末，貨幣市場基金的資產規模飆升至6.1萬億美元，2023年同期爲5.4萬億美元，2019年同期爲3.2萬億美元。其中的大部分增長都來自家庭。
瑞銀認爲，重要的是要考慮MMF相對其它大類資產的份額。自2019年以來，美國股市和美國債市的複合年增長率爲11%，導致貨幣市場基金類資產相對於美股或是美債的份額，都低於歷史平均水平。例如當前對股市爲7%，平均水平爲10%；當前對債市爲23%，平均水平爲34%。
相比之下，自2019年以來，企業債類資產的複合年增長率爲5%，貨幣市場基金類資產相對於這類資產的比率目前爲28%，平均水平爲38%。隨着聯儲局未來減息，貨幣市場基金類資產轉移到企業債的潛力要大得多。
瑞銀又列舉，上一次聯儲局減息週期是在2020年，當時資金輪換到的是固定利率信貸，其中以投資級債券爲首。
瑞銀認爲，投資者應瞄準的行業是銀行、醫療保健等領域的投資級信貸，這些行業有望在2024年底和2025年上半年受益於貨幣市場基金中資金的流動。在高收益類信貸領域，可以關注金融、非週期性行業和運輸業。
瑞銀還提到，就風險而言，其分析顯示，在美國經濟衰退的情況下，美國高收益債券的表現不及美國投資級7-10年期和10+年期債券，而在無硬着陸情況下，美國投資級7-10年期和10+年期債券的表現不及高收益債券。
編輯/Somer