華泰證券發佈研究報告稱，上週港股回落至接近4月中旬點位附近。
智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，上週港股回落至接近4月中旬點位附近，海外“減息交易”下主動外資淨流出規模收窄，但被動外資轉爲淨流出，配置盤和交易盤淨流出規模均走闊；上週南向淨流入規模收窄，AH溢價接近4月中旬水位，結構上紅利內部分化加劇，淨流入大金融、交運，淨流出電力、資源品，此外加速流入新經濟板塊；上週回購額、回購市值比回升，主要集中在零售、大金融；上週下半周人民幣匯率波動下恒指沽空比例回落，衍生證券成交額及佔主板成交額比重回升，但看跌看漲期權比率亦回升，多空力量仍處於拉鋸期、空頭回補行情能否重現待觀察。
華泰證券觀點如下：
外資動向：配置盤和交易盤淨流出規模均走闊
7.18-7.24，以EPFR口徑統計的配置型外資淨流出規模擴大，其中ADR淨流入規模收窄、港股淨流出規模擴大。配置盤，主動外資淨流出規模收窄至2.56億美元(vs前一週淨流出3.71億美元)，隨着7月FOMC會議臨近海外“減息交易”或降低港股主動外資流出壓力;但被動外資轉爲淨流出1.10億美元(vs前一週淨流入1.38億美元)，帶動配置盤整體淨流出規模擴大;交易盤，該行估算的交易型外資淨流出規模擴大至39.86億美元(vs 前一週淨流出0.48億美元)。
南向資金：南向淨流入規模收窄，AH溢價接近4月中旬水位
截至7.26當週，南向資金淨流入72.0億元，較前一週環比減少104.5億元。截至7.29收盤，AH溢價回升至148左右，再度接近4月中旬水位(150+)。該行測算，不考慮紅利稅減免政策影響年內合理震盪區間約142-148，其中148點位隱含美元105+今年地產銷售面積同比-20%的預期，當前AH溢價或已充分計入預期擾動。
行業維度，傳媒/消費者服務/銀行/交通運輸/通信南向資金淨流入規模居前，電力及公用事業/有色金屬淨流出規模居前，南向資金對紅利板塊出現分歧，淨流入大金融、交運，淨流出電力、資源品，此外加速流入傳媒、消費者服務等新經濟板塊。個股維度，呈現一定反轉特徵。
產業資本：回購額、回購市值比回升，主要集中在零售、大金融
上週港股回購熱度有所回升，產業資本仍爲資金面主要韌性項：上週回購案例數177起，較前一週減少78起;回購額58.7億港元，較前一週增加10.6億港元;回購市值比回升至萬分之1.22；上述指標均位於2010年以來95%以上分位數。
行業維度：1)考察回購額，零售業、保險、銀行、能源等回購額居前，保險、零售業、能源等回購額環比提升;
2)考察回購市值比，零售業、保險、銀行、消費者服務、能源等回購市值比居前。個股維度，回購額前10的個股爲美團-W/友邦保險/匯豐控股/中國海洋石油/恒生銀行/廣汽集團/綠源集團控股/名創優品/中升控股/金科服務。
情緒跟蹤：恒指沽空比例回落、看跌看漲期權比率回升，多空力量仍拉鋸
1)估值和風險溢價：截至7.26，恒生指數PETTM回落至8.7x，風險溢價(相對美債)回升至7.25%，接近滾動5年均值，PB-ROE視角下在全球主要股指中仍具備性價比;
2)空頭頭寸：上週恒生指數日均沽空比例回落至15.8%，周內單日自高點約17%降至約14%，仍高於2021年以來均值;其中，港股互聯網沽空比例環比小幅回升至0.61%;港股地產環比亦小幅回升至1.54%;
3)看跌看漲期權比率：上週恒指看跌看漲期權比率回升至1.07，投資者對下行保護需求增加;4)權證成交額：上週香港衍生權證成交額環比回升至48.9億港元，佔主板總成交額比重回升至5.13%，底部回升。
風險提示：估算模型失效;數據統計口徑有誤。