尽管短期内运营商的资本开支有所减少，但长期来看，受技术进步和数字经济带来的市场需求增长等因素的推动，运营商的AI及算力相关的开支有望持续回升。随着5G技术的成熟和应用的拓展，以及数字化转型的加速，运营商将需要增加投资以支持网络升级和新服务的开发。因此，亚信科技上半年所遭遇的首次亏损，更多是周期性与短期性因素交织的结果，而非不可逆转的趋势。亞信科技半年報盈警的發佈，觸發了市場對公司股價的短期調整。然而，隨着交易指標顯示跌幅逐漸收窄、股價基本企穩，市場似乎正在消化這一消息。對於注重價值的投資者來說，這一時刻不僅是對公司業績的反思，更是一個佈局未來、尋找潛在機遇的良機。恒指公司上週也在一文章中表示受“價值投資之父”本傑明·格雷厄姆的投資理念啓發，他們從香港股市中篩選出了一籃子價值股進行分析。這一籃子價值股在過去十年的表現中跑贏了大市。而亞信科技正是這36只價值股之一。
一、短期視角：下半年業績展望較積極，多積極因素共同作用
外部環境的不確定性及通信運營商管控成本是導致此次虧損的主要原因。公告指出，外部經營環境的不穩定性持續影響客戶在IT系統方面的投入，導致IT基礎設施建設和升級的步伐放緩或延後。特別是三大運營商資本開支的行業週期性調整，中國移動和中國聯通均預計2024年的資本開支將有所下降。這反映了電信行業在經歷5G網絡大規模建設後，開始進入一個相對平穩的發展階段。
儘管短期內運營商的資本開支有所減少，但長期來看，受技術進步和數字經濟帶來的市場需求增長等因素的推動，運營商的AI及算力相關的開支有望持續回升。隨着5G技術的成熟和應用的拓展，以及數字化轉型的加速，運營商將需要增加投資以支持網絡升級和新服務的開發。因此，亞信科技上半年所遭遇的首次虧損，更多是週期性與短期性因素交織的結果，而非不可逆轉的趨勢。
面對挑戰，亞信科技展現出了堅定的戰略定力與前瞻性佈局。公司管理層不僅對未來業績充滿信心，更明確提出了應對之策：積極應對外部環境，通過加大新技術應用力度、鞏固傳統業務市場地位、加快向非通信行業拓展等戰略舉措，推動業務長期穩定發展。同時，公司還將嚴控成本，加大降本增效力度。
值得注意的是，亞信科技的業績呈現出鮮明的季節性特徵，下半年通常是其業績的高峰期，在日前的公告亞信科技也表明今年下半年的業績將會實現同比上升。這主要源於公司的主要客戶（如運營商、金融、政府等）的採購活動具有較強的季節性。這些客戶往往實行集中採購制度和預算管理制度，上半年進行預算立項、設備選型測試等前期工作，下半年則進行招標、採購和項目建設、驗收、結算。因此，下半年的收入通常會顯著增加。此外，由於今年上半年商務溝通時間較長，訂單簽署有所延遲，導致部分訂單未能在上半年確認收入，加劇了收入的季節性波動。部分相關訂單有望在下半年逐步落地實施，從而對公司整體盈利產生積極貢獻。
隨着市場環境的改善、公司戰略調整的推進、滯後訂單的逐步落地，下半年業績有望出現明顯改善。從財務數據來看，去年下半年公司利潤超過3億元，若果今年下半年公司能實現業績同比增長，則代表公司全年仍然可以實現盈利。
二、長期視角：業務結構優化，展現多重成長潛力
從長期角度來看，亞信科技敏銳地洞察到了行業發展的新趨勢，通過深化與運營商的合作、優化BSS業務以及積極發展“三新業務”，正逐步構建其長期發展的堅實基礎。
亞信科技與各大運營商的長期合作關係一直是其市場地位穩固的重要保障。近期，亞信科技與運營商頻頻達成新合作，合作範圍和合作版圖不斷拓展。根據公開信息，7月中國移動集團政企事業部高層組成的考察團專程到訪亞信科技，就數智化轉型及前沿技術應用進行深入交流。雙方回顧了長期合作歷程，並探討了如何在AI、大數據等新技術驅動下，推進政企業務創新，賦能垂直行業。同月，亞信科技與中國聯通國際在上海達成了海外市場拓展的戰略合作，雙方將整合資源、優勢互補，共同制定海外業務運營策略，共享技術資源和市場信息，攜手拓展國際市場。此外，亞信科技還與中國移動國際有限公司就海外市場能源行業5G專網建設達成戰略合作，進一步拓展了其在非洲、東南亞等地區的業務版圖。運營商的增量需求也爲其業務增長提供了可靠的保障。
隨着數字化轉型的浪潮席捲各行各業，BSS業務作爲公司的基石，其持續創新與優化成爲支撐公司長期發展的關鍵。今年6月，亞信科技立足通信、政務、能源、交通等垂直行業真實場景，綜合考量“行業專屬、數據安全、持續迭代、綜合成本”等因素，聚焦“平台、模型、工具”三個層面，發佈了1個通用人工智能與認知增強平台TAC MaaS、3款“淵思”行業大模型、8大認知增強工具，進一步增強全棧AI能力，以更好地賦能垂直行業。值得一提的是，公司不僅通過引入AIGC/GPT、邊緣AI等前沿技術，持續提升產品與服務的智能化水平，還積極響應客戶需求，不斷開拓新的市場版圖。例如，成功替換多省政企業務支撐系統、贏得上海電信計費系統重構等項目，均彰顯了亞信科技在BSS領域的深厚底蘊與市場競爭力。
與此同時，亞信科技積極佈局新興領域，使“三新業務（數智運營業務、垂直行業數字化業務、OSS業務）”的快速發展成爲了公司第二成長曲線的重要驅動力。在垂直行業數字化業務方面，亞信科技憑藉在能源、交通、政務等領域的深厚積累，成功推出了符合行業特點的“標準產品+解決方案”，助力衆多企業實現數字化轉型。隨着各行業數字化轉型的加速推進，該業務領域的增長潛力將進一步釋放。在OSS業務方面，亞信科技憑藉在算力網絡、自智網絡等領域的深厚積累，持續保持領先地位。公司不斷推出創新產品與解決方案，爲客戶提供更加高效、智能的網絡運維服務。
展望未來，公司正積極擁抱技術趨勢，通過自身業務與技術的不斷創新與發展來應對挑戰及迎接機會。
三、資本市場亦關注其長期價值
恒指公司上週表示，受“價值投資之父”本傑明·格雷厄姆的投資理念啓發，他們從香港股市中篩選出了一籃子價值股進行分析。這一籃子價值股在過去十年的表現中跑贏了大市。而亞信科技正是這36只價值股之一。
十年來，儘管行業經歷了多輪週期更迭，亞信科技依舊展現出了良好的盈利能力，爲投資者帶來了可觀的回報。這樣的成績，使得亞信科技受到那些追求長期增值、重視企業基本面、並對數字經濟通信技術充滿信心的投資者的關注。
面對短期的市場調整，對於注重價值的投資者而言，這或許正是一個難得的反思與佈局的良好時機。
