歷時近一年，日前吉貝爾(688566.SH)再融資項目靴子終於落地。根據方案，吉貝爾以26.61元/股的價格，向特定對象募集資金總額1.98億元，全部投入到高端製劑研發中心建設項目。進一步加速公司在研產品的研發進程，形成穩定的產品梯隊，保持公司的核心競爭力，是吉貝爾此次定增募資的目的。
證券之星注意到，相較最初方案，落地方案不僅募資總額少了1個億，募投項目也“砍半”。這背後縱有再融資市場環境變化的客觀原因，也有企業自身經營活動產生的現金流量淨額增長乏力且貨幣資金驟降的現實因素。
募資額調減，募投項目“砍半”
根據吉貝爾披露的《關於以簡易程序向特定對象發行股票發行結果暨股本變動》公告顯示，
此次發行的股票數量爲744.6889萬股，發行價格爲26.61元/股。發行募集資金總額約1.98億元，扣除發行費用後，募集資金淨額1.88億元。
此次吉貝爾定增項目中，共有諾德基金管理有限公司、魏巍、財通基金管理有限公司、東海基金管理有限責任公司等在內的10名發行對象參與其中。其中諾德基金管理有限公司獲配股份數量及金額最多，耗資7414.54萬元獲配278.6375萬股。發行完成後，發行對象所認購的股票自本次新增股份上市之日起六個月內不得轉讓。
吉貝爾表示，此次以簡易程序向特定對象發行股票募集資金扣除發行費用後將用於高端製劑研發中心建設項目。
證券之星注意到，相較於最初計劃，此次無論是募資額、還是募投項目均出現“縮水”。
吉貝爾在2023年7月發佈的預案顯示：當時計劃募集資金總額爲不超過29816.19萬元(含本數)，募投項目涵蓋JJH201501研發項目(III期臨床研究)、高端製劑研發中心建設項目。
今年4月，吉貝爾發佈的定增預案(二次修訂稿)顯示，募投項目由原來的兩個縮減至一個，只留下了高端製劑研發中心建設項目，募集資金也從原來的2.98億元“縮水”爲現在1.98億元。
IPO項目尚未完成落地，可能是吉貝爾募投項目“砍半”的考量因素之一。
2020年5月，吉貝爾首發上市時，募集資金總額11.07億元，扣除相關費用後的募資淨額約爲10.21億元，分別投入到利可君片、尼群洛爾片、玉屏風膠囊、鹽酸洛美沙星滴眼液、益肝靈膠囊等生產基地(新址)建設項目、研發中心(新址)建設項目以及國家一類抗抑鬱新藥(JJH201501)、國家一類抗腫瘤新藥(JJH201601)研發與試驗項目。截至2023年末，吉貝爾上述三大IPO募投項目分別投入資金5.66億元、4677.4萬元、1.13億元，投資進度分別爲73.14%、59.01%、67.49%。
值得一提的是，截至7月29日收盤，吉貝爾收20.19元/股，也就是說上述參與吉貝爾定增的資金目前處於浮虧階段。
業績大增現金流驟降
資料顯示，吉貝爾是一家專業從事藥物研發、生產的高新技術企業，產品功能涵蓋提升白細胞、抗高血壓、增強免疫力、治療關節疾病、抗眼部感染、治療支氣管炎、保護肝功能等多個治療領域，並正致力於治療抑鬱症、腫瘤、胃病等疾病的創新型藥物的研發。
上市次年即2021年，因疫情反覆對公司產品的市場營銷和物流運輸產生不利影響，吉貝爾營收、淨利潤雙降。不過，近兩年吉貝爾的業績明顯回升。
數據顯示，2022年、2023年，吉貝爾分別實現營業收入6.55億元、8.61億元，同比增長28.46%、31.49%；歸母淨利潤1.55億元、2.19億元，同比增長34.61%、41.65%；扣非後淨利潤1.39億元、2.09億元，同比增長49.64%、49.99%。
吉貝爾稱，2023年公司營業收入、歸母淨利潤等主要業績指標實現較快增長，主要系公司加強產品渠道建設和推廣力度，進一步開發市場潛力，利可君片、尼群洛爾片等主要產品銷量增加所致。
2023年，吉貝爾實現利可君片銷售收入6.53億元，同比增長29.91%，實現尼群洛爾片銷售收入8999.67萬元，同比增長61.05%。
今年一季度，吉貝爾實現營業收入1.94億元，同比增長17.47%；歸母淨利潤和扣非後淨利潤分別爲5251.29萬元、5178.46萬元，同比增長38.15%、37.25%。
證券之星注意到，吉貝爾現金流與業績增速並不匹配。2023年，吉貝爾經營活動產生的現金流量淨額爲1.6億元，同比增長5.82%。今年一季度末，吉貝爾經營活動產生的現金流量淨額降至8190.36萬元，同比下降20.22%。
隨着我國新藥審批制度、醫保支付制度等一系列改革措施的落地，我國醫藥行業湧現出一大批以自主研發爲主的新興企業，同時傳統仿製藥企業也紛紛轉型，加大了自身研發投入，一定程度上改變了我國醫藥行業研發投入不足、成果轉化率較低的局面，客觀上導致我國醫藥研發領域進入到良性競爭格局。同時，行業研究水平和創新實力快速提升，以及藥品監管部門對境外臨床數據的認可，也使得我國醫藥研發企業開始直接面臨來自全球的大型製藥公司和生物科技公司的競爭。行業競爭格局的加劇，要求行業參與者持續拓展自身在研管線，以豐富的產品梯隊鞏固市場地位。
吉貝爾談到，高端製劑技術研發效率高，產品生命週期長，有利於公司在激烈的競爭格局中保持優勢。
然而，加大研發對企業的資金實力提出要求。2021年吉貝爾賬面上有10.25億元的貨幣資金，2023年末這一指標縮減至6.95億元。今年一季度末，吉貝爾的貨幣資金進一步下降至4.83億元。
可見，在過去一段時間，吉貝爾的貨幣資金急劇下降，這或許也是吉貝爾募資額“打折”也要融資的核心。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)