瑞銀：近期回調是加倉的機會
明日，市場又將迎來科技巨頭微軟的業績。
此前的谷歌業績加速了科技股的回調，想必微軟的業績也將在市場掀起驚濤駭浪。
對於微軟二季度的業績，市場目前有兩點疑問：1）AI爲其賺了多少錢？2）未來還要在AI上投入多少？
雲業務增長如何？
市場預計，微軟二季度的營收645億美元，同比增長14.6%，而前一季度的增長率爲17%；每股收益2.94美元，去年同期爲2.69美元。
具體業務上，投資者們最爲關心的還是Azure雲計算業務的增長，該業務的表現將關乎巨頭在AI基礎設施上的巨額投資是否合理。
微軟預計將報告稱，二季度，Azure雲計算業務的環比增長保持穩定，約爲31%。
由於在AI上的投入可能需要一定時間才能收到回報，市場對科技公司的資本開支越來越重視。
據分析師預測，微軟二季度的資本支出同比增長約53%，至136.4億美元。與一季度的109.5億美元支出相比，大幅增加。
繼續加大投資？
上週，谷歌發佈的業績顯示，二季度資本支出超出預期近10億美元，今年剩下季度裏的資本支出將達到或超過120億美元，但AI目前給谷歌帶來的增長依然較爲溫和。
對此，谷歌CEO認爲，當前正處於一個變革性領域的早期階段，投資不足的風險遠高於投資過度。
此前，微軟也曾表示，需要在數據中心上投入資金，以克服阻礙其利用AI時的容量限制。
科技巨頭在AI上的巨額投資讓市場嚇壞了，再加上科技股前期的漲幅已較大，部分投資者選擇落袋爲安，從而導致回調加速。
7月24日以來的4個交易日內，英偉達累計跌8.97%，谷歌-A累計跌6.74%，特斯拉累計跌5.8%，Meta累計跌4.7%，微軟累計跌4.07%，蘋果累計跌3.01%，亞馬遜累計跌1.72%。
對此，D.A. Davidson的分析師Gil Luria指出：“投資者將非常關注微軟繼續加速收入增長的能力，尤其是與AI相關的部分。如果收入加速增長沒有實現，資本支出繼續增加，投資者可能會感到失望。”
此外，蘋果、亞馬遜、微軟和Meta也將在本週陸續發佈業績。
如何看待短期回調？
儘管近期出現回調，但部分華爾街大行依然看好科技股的前景。
瑞銀認爲，這對長期投資者來說是逢低買入的良機，科技股依然具備有吸引力的估值、基本面和技術面：
估值上，瑞銀指出，過去10年裏，科技股幾乎每年都會遭遇10%的拋售，因此納斯達克100指數最近下跌9%並不罕見。
科技股的健康拋售，也使得這個快速增長的行業的估值更具吸引力，尤其是與之前的泡沫相比。
儘管科技行業在今年反彈後似乎很昂貴，但市盈率仍遠低於互聯網泡沫時代。
基本面上，瑞銀預計，科技行業二季度淨利潤將增長20%-25%。
如今的科技領軍企業仍提供高質量的利潤率、強勁的自由現金流和穩健的資產負債表，在經濟活動放緩之際，這是一個積極的推動力。
而且這種增長應該會持續很多年，因爲人工智能革命需要對架構進行大量投資，比如英偉達的GPU芯片和新的數據中心。
技術面上，瑞銀分析，空頭擠壓、看漲期權活動和銀行對沖推動了小盤股的輪換交易，但這種情況不會永遠持續下去。
輪換交易的影響很快就會消散，因爲這種技術因素通常在大約一個月後就會消散。
因此，瑞銀認爲，環境仍然有利於優質科技股，投資者應該確保對AI受益者有足夠的敞口。