23年以來卡車行業持續復甦，出口穩中有升，龍頭公司有望釋放較大業績彈性。
智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，2020年下半年以來，隨中國汽車供應鏈的率先恢復使得中國品牌卡車出口數量顯著提升，21年以來卡車出口保持高速增長。中汽協口徑下，24年6月卡車出口7.1萬輛，同環比分別+16.5%/-2.0%；24年H1卡車累計出口38.9萬輛，同比+26.1%，其中，重卡累計出口15.2萬輛，同比+9.3%。中汽協口徑下，卡車出口佔比從21年的8.2%提升至24年H1的21.5%，出口佔比提升有助於提高銷量穩定性及盈利能力。23年以來卡車行業持續復甦，出口穩中有升，龍頭公司有望釋放較大業績彈性。
廣發證券主要觀點如下：
2020年下半年以來，隨中國汽車供應鏈的率先恢復使得中國品牌卡車出口數量顯著提升，21年以來卡車出口保持高速增長。
廣發證券認爲，前期疫情衝擊下海外供給不足爲中國品牌卡車出口提供突破契機，疫情後國內企業良好的要素成本控制提升了中國品牌海外競爭力及盈利能力。其次，口碑傳播或將爲出口彈性及持續性貢獻正面影響：參考中國重汽MAN系列車型在國內單一市場的口碑傳播及銷量爬坡尚且需要較長週期，在更加複雜的海外市場實現突破難度係數更高，一旦通過性價比建立良好口碑，出口彈性及持續性可期。
此外，性價比支撐出口長期增長邏輯，卡車出口在中南美及“一帶一路”地區有望保持良好態勢，並逐步突破其餘市場，出口增長或將打開中國品牌第二增長曲線。
根據海關總署，高基數下6月重卡出口同環比有一定下滑，剔除俄羅斯後重卡24年H1同比+28.6%。根據海關總署，24年6月卡車出口6.3萬輛，同環比分別+7.5%/-8.3%。其中，重卡出2.6萬輛，同環比分別-10.8%/-24.9%，剔除俄羅斯後同環比分別+6.4%/-20.2%。24年H1卡車累計出口36.7萬輛，同比+11.5%，剔除俄羅斯後同比+20.7%；其中，重卡累計出口16.9萬輛，同比+8.4%，剔除俄羅斯後同比+28.6%。
中汽協口徑下，24年6月卡車出口7.1萬輛，同環比分別+16.5%/-2.0%；24年H1卡車累計出口38.9萬輛，同比+26.1%，其中，重卡累計出口15.2萬輛，同比+9.3%。2024年H1，中國重汽/北汽福田/陝汽集團/一汽集團/東風汽車卡車分別出口6.4/7.0/3.1/3.1/2.9萬輛，同比分別-3.6%/+31.2%/+15.1%/+74.5%/+79.2%。2024年H1，中國重汽/陝汽集團/一汽集團/東風汽車/北汽福田重卡分別出口6.3/3.0/3.0/1.4/0.6萬輛，同比分別-3.5%/+19.0%/+58.7%/+67.1%/-50.3%。
根據海關總署，24年6月卡車出口前三大地區分別爲俄羅斯、墨西哥、越南，同比分別-19.8%/+37.7%/+10.7%；24年H1累計出口前三大地區分別爲俄羅斯、墨西哥、越南，同比分別-17.9%/+17.5%/+48.2%。
投資建議：中汽協口徑下，卡車出口佔比從21年的8.2%提升至24年H1的21.5%，出口佔比提升有助於提高銷量穩定性及盈利能力。23年以來卡車行業持續復甦，出口穩中有升，龍頭公司有望釋放較大業績彈性。整車推薦產品市佔率有阿爾法、出口表現亮眼的中國重汽(000951.SZ)、福田汽車(600166.SH)、一汽解放(000800.SZ)；零部件推薦堅持同心多圓戰略、國際化領先的濰柴動力(000338.SZ,02338)，低估值高壁壘、盈利和分紅穩定性可期的威孚高科(000581.SZ)，品類拓張與國際化戰略並舉的天潤工業(002283.SZ)。
風險提示：行業景氣度下降；核心零部件供給受限；行業競爭加劇。