8月2日，標普紅利ETF（562060）截止午盤收平，半日成交額2458萬元。近期，針對紅利板塊調整，機構出現分歧。中金公司認爲，高股息近期回調受資金和倉位因素影響較大，看多邏輯並未明顯變化。短期壓力釋放之後，下半年安全資產可能繼續佔優。東吳證券表示，8月以後，更看好成長，看好中小市值股票，中小成長可能會相對跑贏大盤紅利。
中金公司：宏觀基本面支持高股息中長期表現
近期高股息調整，部分原因是前期資金流入較多導致部分資金獲利了結，也可能受到商品價格下跌影響：從成交額、換手率和股息率差來看，高股息板塊交易較爲擁擠，估值優勢相對大盤有所減弱，短期仍無法排除“高切低”的資金流出壓力。
但若把投資維度拉長到未來1-2個月或下半年，我們認爲高股息配置價值仍然突出。中國結構性力量與弱復甦週期疊加，爲高股息表現提供理想宏觀環境。當前中國居民槓桿率接近拐點，經濟處於金融週期下半場，信用與地產週期共振，對市場產生跨週期影響。經濟結構轉變下，高股息的表現可能穿越週期。從經濟短週期看，增長和通脹偏低，有利於高股息表現。
長期與中期因素疊加，高股息資產表現相對佔優。資金高切低過程中，成長性行業是高股息資產的替代品，但成長風格行情一般需要估值擴張，我們發現在宏觀弱復甦背景下，估值擴張難度較大，盈利或繼續主導市場表現與大盤走勢：自2022年4月以來，估值對全A指數的負貢獻僅約100點，而盈利下行拖累指數增長約400點。
Wind一致預期結果顯示，2024年高股息資產相對其他行業的盈利能力具備較強優勢，其ROE絕對水平排名靠前。
綜上，中金認爲高股息板塊在下半年可能仍然是優良的安全資產，儘管短期表現或受資金切換擾動，但下跌風險有限，我們維持超配。考慮到商品下行壓力，建議高股息配置結構相應調整，減少能源資源敞口，增加金融與公共事業配置。
東吳證券：擔心紅利股回落
東吳證券表示，8月以後，更看好成長，看好中小市值股票，中小成長可能會相對跑贏大盤紅利。當前看國債收益率曲線陡峭化目標，相比長端利率上行，短端利率仍有下行空間。此外，科技是國內政策重點發力方向，全球也處在科技週期，部分方向正在進入補庫階段，這些因素都會利於中小盤科技股；
從活躍資本市場的角度來看，一些中小市值股票仍有反彈空間。今年以來市場貢獻正收益的主要是大市值股票。相對而言，部分有業績支撐的中小股票，還有演繹超跌反彈邏輯的空間；
在當前經濟背景下，隨着產業扶持政策和消費刺激政策落地，中小企業更有望從中受益，營收規模上臺階。
綜合來看，紅利策略目前的位置談不上過熱，且在複雜環境中的配置優勢更爲凸顯。從中長期視野看，低利率環境或許將成爲新的常態，新一輪注重價值重塑的投資浪潮或許已然悄然興起，而紅利資產已然在迎接新的時代。可借道標普紅利ETF（562060），一鍵佈局高股息、高分紅板塊。
責任編輯：常福強