進入衰退交易
心態崩了。
昨天，市場真實地體驗了什麼叫”黑色星期五”。
白天先是日經225 暴跌 5.8%，創下 2016 年以來最大跌幅，亞太股市扛不住日元加息重壓。
晚上更是坐上了一回“過山車”，美股盤中全線下挫，半導體和科技股成爲重災區，遭到恐慌拋售；業績暴雷後的英特爾更是狂瀉26%。
不得不說，因爲估值有些虛高的美股市場早已風聲鶴唳，衰退交易的趨勢隨着經濟數據的公佈後市場的表現，變得越來越可信。
在9 月份減息幾乎板上釘釘的情況下，聯儲局是否會增加減息次數，又該採取什麼策略應對？減息落地究竟會如何影響全球股市？
01
狼來了
8 月，美股連續第二天大幅回調。衰退警報引發市場恐慌跑盤，美股大幅低開，盤中迅速下挫。標普 500 收跌1.84%，道指跌 1.51%，納指跌 2.43%，小盤股跌 3.52%，恐慌指數VIX大漲 26.04%，正反映了昨晚的大幅波動。
其他外圍資產也沒能倖免於難，經濟數據疲軟，英國央行減息，加上地緣政治衝突令投資者避險情緒飆升，歐洲股市集體收跌，美元指數跌1.06%，金價盤中走高曾漲近1.3%，離岸人民幣盤中漲近1000點，創1月份以來新高。
近期業績期疊加貨幣政策的不確定性，使得美股一直風聲鶴唳，影響最大的，便是非農數據帶來的巨震。
美國7月非農就業人口增長11.4萬人，爲2020年12月以來最低紀錄，遠不及預期的17.5萬人，較前值20.6萬人（下修至17.9萬）大幅下降；並且失業率升至 4.3%，觸發了準確率高達 100% 的衰退指標。
非農數據公佈後，交易員押注聯儲局將在九月份將利率下調50個點子的概率高達90%，提高對2024年的減息押注，今年總的減息幅度可能會超過1個百分點。
再加上本週四美國公佈的製造業數據同樣遜於預期，市場現在認爲，聯儲局減息行動太遲了。
目前預計，聯儲局將在年內剩餘的三次會議上會有相當於4次、每次25個點子的減息行動，並暗示預計其中一次將是50個點子。
在本週二聽證會上，鮑威爾本人已經表示，勞動力市場出現降溫，目前不再是通脹壓力來源，而此前一直將勞動力市場過熱視爲遏制通脹的風險之一。
美國國債表現也釋放了非常鴿派的交易預期。本週美債收益率全線下跌，10 年期美債自2月份以來首次破4%，目前報 3.79%，對貨幣政策更加敏感的兩年期美債在週五當天就下跌近30個點子，本週大幅下跌50個點子，這是從去年3月份SVB暴雷以來的最大跌幅。
板塊盤面上，標普500的11板塊裏，除了地產/消費/公用事業，其他均不同程度受創，估值本就有點浮囊的科技股成了重災區。
大型科技股裏，除了蘋果（0.69%）外幾乎全線下跌，蘋果在前一天公佈的業績高於市場預期，而像谷歌、亞馬遜、微軟等壓住 AI 的雲計算廠商則沒能給予市場驚喜，英偉達盤中一度跌超 7%。
芯片和 AI 股更是哀鴻遍野，費城半導體指數跌 5.18%，台積電跌 5.26%，ARM 跌 6.63%，高通跌 2.86%，博通跌 2.18%，AMD 跌 0.03%。
最慘的莫過於英特爾，盤中跌近 30%，英特爾最新披露的業績遭遇一系列利空：二季度業績和三季度指引均遠遜於預期、大裁員、暫停派發股息，最終收跌 26%。
對科技股影響非常大的，莫過於英偉達開始傳出好幾則利空消息，一個是英偉達芯片因爲設計缺陷推遲發佈，可能會推遲三個月以上，將會影響英偉達客戶的使用。根據微軟內部員工透露，英偉達本週已通知微軟，其最先進的Blackwell系列AI芯片型號將會推遲發貨。
其次是美國司法部正在審查英偉達對初創公司 Run:ai 的收購是否存在不當行爲。另外，還有小作文在傳B100 量產將推遲到明年一季度甚至取消，據說要給GB200和Hopper系列芯片生產讓路。
可以看出，現在的環境，一點風吹草動皆能引起軒然大波，躲得過也要忍住。
02
要跌到何時？
在上週末的文章中，我們對這周的業績有可能引發的行情波動，已經做了風險提示。
這周業績的結果，好壞參半。
微軟、亞馬遜、英特爾都不好，Meta、蘋果也只能算勉強合格，但仍然無法抵消市場的憂慮。加上週五的非農數據太差，市場迅速轉向交易經濟衰退，股指、美債收益率、VIX、原油等價格指標也隨之大幅波動。
（富途牛牛）
實際上，經濟衰退的交易並非新鮮事，擔憂一直都在，要點在於拜登政府的財政刺激計劃能否持續，屬於美股市場上的黑犀牛。但是，因爲AI發展帶來的樂觀情緒，使得資金選擇暫時忽視經濟衰退風險，轉而去交易這場史無前例的人工智能技術革命，半年時間內，就將各項市場指數推向高位。
當市場突然轉向交易衰退時，很多人都未必做好準備，所以才容易手足無措。
這次市場的大幅下跌，雖然有各種原因，說法也很多，但歸根結底，最重要的一點，就是炒得太高。以至於一旦有一點風吹草動，就會觸發回調。
高估值，足以解釋99%的下跌。
去年也是這個時候，美股指數在創出年內新高後，轉向調整，上上落落，頗爲波折，直到10月底，在聯儲局轉鴿之後，才重新開啓上漲。
算下來，那次調整時間滿滿3個月，標普回調10%，納斯達克回調13%。如果允許刻舟求劍，那麼這次的回調，不管是時間和幅度，都未到上一次的水平。
所以，從穩健的角度出發，傾向於會有一次持續時間比較長的調整。
畢竟，上半年如此大的漲幅，需要一個相對長的時間去消化，也很合理。如果最後不用這麼長的時間，就像4月份那一次調整一樣，只花了一個月就轉向，那當然更好。但既然是穩健角度，投資者應該做最壞的打算，就如買保險，永遠去覆蓋那個最大的風險敞口。
其實，調整是好事，這也是美股能夠長牛百年的重要原因。因爲及時將過高的泡沫清除掉，然後再重新轉向上漲，市場運轉起來也會更健康，更順暢，投資者也能夠真正賺到錢。
如果一直上漲，到了無法正常消化的地步，那就只能讓絕大多數人傾家蕩產作爲代價，這不是一個正常市場應該有的狀態。
如果一定要做出預判，就只能依靠數據變化，主要是三類，最宏觀的，是經濟數據，如GDP、CPI、就業數據、消費數據等等；其次是貨幣政策，這個相信已經是明牌，聯儲局明示過，市場也在押注9月份減息，這個預期目前看越來越趨向一致，應該不會有太大問題；還有的就是企業的經營情況，如業績，鑑於6月份上漲太多，已經提前透支，所以業績miss，甚至暴雷的事情，估計後面還會有。
不過，因爲mag 7中有6個已經公佈業績，市場也跌了不少，一定程度上消化了高估值。就剩下英偉達了，當然這也是最重要的一個，不管關乎英偉達自身，還關乎整個AI產業鏈。如果英偉達月底的業績miss，那納斯達克依然會大跌。
當然還有諸如地緣問題，現在情況也不樂觀，甚至可以說是混亂。不過，好處在於，除非地緣問題能夠引發國際油價、黃金價格劇烈波動，否則美股也只是意思一下，畢竟最根本的影響因素，還是人家的經濟基本面。
需要提及的一點，是週五傳出的英偉達Blackwell芯片存在設計問題，雖然還無法有官方的解釋，但依然是一個不小的風險。現在各路媒體人也在大肆渲染利空，但英偉達的AI芯片地位仍然沒有公司可以挑戰，只不過因爲股價處在高位，任何利空消息都會造成壓力。
所以，控制好倉位還是很重要的，如果不是短炒高手，就不要簡單看到下跌就加倉。特別是當你無法判斷，天上掉下來的，究竟是餡餅，還是飛刀的時候。
03
何時抄底？
儘管市場波動加劇，跌到什麼程度也無法預計。
但對於美股，長線看多的思維並沒有錯。因爲經濟基本面並沒有改變，AI的大方向也沒有改變。即使經濟真的出現衰退，股市會提前下跌，然後聯儲局大放水救市，劇情和以前並不二致。
另外，做生意比較厲害的特朗普大概率會入駐白宮，市場也認爲，他的政策傾向於利好美國經濟。因此，經濟的問題長遠看，不用太擔心。
目前看，下跌得多是因爲前期漲得太高，以至於出現一定的估值泡沫，需要及時消化而已。
抄底的想法也沒有錯，關鍵在於節奏。
投資美股，特別是在市場大幅回調之時，最關鍵的一點，就是始終聚焦於好公司。
這也是巴菲特投資美股最重要的一點，除了好公司，還需要有一個好價格。
套用他的話，只要是好生意，好公司，市場下跌時應該覺得高興，因爲這意味着你的買入價格變低，未來的潛在收益變高。
這是一個非常簡單的道理，讀懂之後，你會發現投資股票賺錢，並不難。只要你在適當時候，懂得抽身就行。
每一次股市的劇烈波動，媒體也好，評論人士也好，七嘴八舌，但絕大部分的論調，只是簡單的描述，然後給你供應無限的情緒價值，但說到投資價值，很少。回到市場中，你又會發現股指下跌，恐慌指數上升，各類數據又確實讓你充滿悲觀。
實際上，這些只不過是噪音，只要始終堅持買好公司，並在合理的價格買，時間會饋贈你。如果遇到大跌的時候買，那就更好了。
至於，何時抄底？
答案就在乎你的資金成本和投資風格，如果是長線，也無需擔心資金成本，每一次大跌，都是抄底機會，只不過注意不要一次把資金全加完，分批加，慢慢加。
那邊的市場，很適合長線，也很適合價值投資。（全文完）