股市經歷了劇烈的拋售，這不僅結束了一場輪動交易，也可能預示着另一場輪動交易的開始。
上週，由於市場對聯儲局可能錯失拯救美國經濟的時機感到擔憂，股市經歷了劇烈的拋售，這不僅結束了一場輪動交易，也可能預示着另一場輪動交易的開始。投資者對於股市的下一步走向充滿了猜測。
聯儲局在上週三結束的爲期兩天的會議中決定維持利率不變，隨後股市暴跌。儘管聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾似乎暗示最早可能在9月的下次會議上減息，但市場反應劇烈。以科技股爲主的$納斯達克100指數 (.NDX.US)$跌入回調區域，$標普500指數 (.SPX.US)$在兩天內下跌了3.2%，創下自2023年3月以來最糟糕的兩天表現。
然而，並非所有板塊都遭受了損失。科技和非必需消費品類股遭受了重創，但公用事業和房地產公司，這些支付巨額股息的公司，在債券收益率下降時，受到了收益投資者的追捧，成爲本週標普500指數中表現最好的股票。
隨着就業市場降溫，利率預計將下降，這將推動所謂的“輪動交易”持續進行。但是，投資者在這種情況下應該購買哪些股票呢?Wealth Alliance的總裁兼董事總經理Eric Diton認爲在當前的市場環境下，選擇那些能夠提供穩定股息回報的公司可能是更明智的投資策略，尤其是對於那些財務狀況更爲穩健的大型公司。
Diton指出，大型科技公司並不需要利率下降，因爲他們擁有強大的資產負債表和已經相當高的估值。相比之下，小型公司持有更多的債務，並且可能不是穩定可靠的投資選擇。這裏的“輪動交易”可能指的是投資者從一個板塊轉移到另一個板塊，以期獲得更好的回報。
這一策略已經開始顯現效果。彭博行業研究的數據顯示，上週投資者向美國$房地產 (LIST20753.US)$和$公用事業 (LIST20765.US)$行業的交易所交易基金投入了近10億美元，而向科技ETF投入的資金僅爲3億美元。
這標誌着投資者近期面臨的第二次股市輪動。第一次熱潮始於6月底，當時對小型股的需求開始上升。$羅素2000指數 (.RUT.US)$的市盈率幾乎與標普500指數持平，這通常被視爲小型股的買入信號。投資者紛紛拋售大型科技公司的股票，轉而購買風險較高的小型公司股票。
然而，隨着兩者之間的估值差距擴大，羅素2000指數的買盤開始枯竭。該指數通常被視爲風險偏好的代表，自7月16日達到頂峯後下跌了6.8%。
現在，隨着減息的預期和美國國債收益率的暴跌，投資者紛紛轉向派息、波動性較低的股票，如公用事業和房地產投資信託。上週，美國10年期和2年期美國國債收益率均跌破4%，2年期美國國債收益率上週五跌至2023年5月以來的最低水平。
隨着8月和9月的到來，這兩個月是美國股市歷史上回報最差的月份，除了股息驅動的股票市場之外，股市可能還將面臨更多的挑戰。
同時，市場波動性正在上升。芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)週五躍升至29.66，這是自2023年3月以來從未觸及的水平。衡量VIX波動性的VVIX指數也徘徊在自2022年3月聯儲局加息週期開始以來的最高水平附近。
交易員在市場上獲利的難度加大，因爲風險資產在聯儲局首次減息前就已經大幅上漲。在週四和週五的拋售之前，標普500指數在過去九個月內已從52周低點上漲了34%，本週該指數仍上漲了30%。股價顯然仍存在過度繁榮的風險。
Kayne Anderson Rudnick的投資組合經理Julie Biel表示，由於市場對減息的強烈預期，部分交易可能成爲“賣出新聞交易”。但她也提醒投資者要謹慎對待自己的期望，因爲許多人擔心聯儲局沒有儘早放鬆政策可能是一個錯誤。如果經濟確實疲軟，小盤股可能會受到更嚴重的打擊。
儘管如此，投資者仍未支付足夠的資金來對沖可能的拋售。彭博社彙編的數據顯示，在期權市場，保護未來60天內跟蹤標普500指數的最大ETF下跌10%的合約目前的成本僅爲從上漲10%中獲利的期權的1.9倍。
薩斯奎漢納國際集團的衍生品策略聯席主管Chris Murphy認爲，此次拋售更像是泡沫股市的重置，而不是恐慌模式。人們的擔憂情緒在不斷增長，但單隻股票的訂單流仍表明有大量的看跌期權拋售，這表明投資者願意在進一步下跌時買入。
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