自登陸資本市場以來,晶科能源(688223.SH)頻繁開啓融資。百億可轉債上市僅3個月,晶科能源又放出97億元定增計劃,遭到衆多投資者詬病。懸置一年後,晶科能源最終還是宣佈終止定增。
證券之星注意到,晶科能源再推定增之際,前次募集資金仍有近四分之一未使用完畢,且賬面上還橫躺超200億元貨幣資金。定增折戟後,晶科能源已將項目所需資金基本安排到位,可見融資的必要性值得商榷。
“補血”失敗,疊加此前一期項目火災事故或影響全年業績,晶科能源山西一體化項目可謂一波三折。不過這也未能阻擋其堅定推進一體化的決心,但當前光伏產業承壓,產品價格持續走低,一體化背後的風險仍難以忽視。
97億定增告吹
籌劃近一年,晶科能源的定增最終還是未能成行。
對於定增終止的原因,晶科能源表示,自公佈預案以來,行業內外部環境與產業鏈上下游供需關係發生顯著變化,帶動資本市場的環境變化。綜合考慮公司實際情況、未來戰略規劃與募投項目的實施進展,經審慎分析後決定終止本次定增事項。
據梳理,2023年8月15日,晶科能源首度披露了定增預案。公司擬募資不超過97億元(含本數),其中72億元擬投入山西晶科一體化大基地項目,分別爲年產28GW高效組件智能化生產線項目、年產28GW切片與高效電池片智能化生產線項目、年產28GW單晶拉棒切方智能化生產線項目,剩餘25億元則用於補充流動資金或償還銀行借款。
晶科能源稱,通過本次募投項目,公司擬建設垂直一體化大基地,串聯拉晶、硅片、電池及組件生產線,配合自動化運輸、立體倉庫和自動倉儲等最新生產線設計方案,實現生產效率最優,有效降低公司的生產和運輸成本,進一步鞏固公司的規模優勢,增強公司整體盈利能力。
證券之星注意到,早在定增披露之初,其必要性就飽受市場質疑。在回A不到兩年的時間裏,晶科能源已兩次募資達200億元。2022年1月IPO時募資100億元,2023年初又通過可轉債融資100億元。與定增預案同日披露的前次募資使用情況報告顯示,截至2023年6月末,晶科能源的IPO募集資金剩餘9.26億元,可轉債募資餘額40.29億元,合計近50億元。這意味着,前次募資尚有四分之一未消化完畢。
晶科能源在近期的調研活動中回應稱,目前公司山西基地項目在正常建設中, 項目建設所需資金已通過自有及自籌資金基本安排到位,暫無其他公開市場再融資計劃。
財務數據顯示,今年一季度末,晶科能源賬面上擁有貨幣資金247.8億元,同期短期借款及一年內到期的非流動負債合計64.97億元。而在預案披露時,截至2023年6月末的賬面貨幣資金高達248.5億元,除去短期債務,也依舊能滿足定增所需。
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一體化風險猶存
據悉,終止的募投項目屬於山西年產56GW垂直一體化大基地項目的一部分。該項目總投資約560億元,建設內容包括單晶拉棒、硅片、高效電池和組件產能各56GW。項目共分四期,其中一期項目14GW於今年3月26日投產。
證券之星注意到,一期項目剛投產一個月,切片電池車間屋面即發生火災事故,初步預計將對2024年全年業績產生一定影響。據晶科能源方面稱,目前火災事故保險核損理賠工作正在有序開展,同時公司積極推動山西一期組件項目開工,二期項目目前計劃按照原有進度推進。不過,火災發生的具體原因至今仍未公佈。
雖然屢屢受挫,但項目依舊正常建設。晶科能源相關人士對媒體表示,上述定增所涉及的項目是晶科能源山西大基地一體化項目的一、二期,山西項目因爲具有戰略意義,正在穩步推進。
“一體化固然有好處,規模效應、品質管控和追溯性強,但歸根結底是爲了成本。”晶科能源董事長李仙德在2023年6月公開撰文表示。晶科能源也稱,N型TOPCon一體化成本已經相對P型產品有較強競爭力,未來降本也有持續進步空間。
然而,一體化的缺點也很“致命”。在李仙德看來,一體化避免不了容錯率低挑戰,技術路線和工藝製程的選擇,將直接影響動輒上百億投資的結果以及市場機會錯失的難以回頭。
2023年下半年以來,行業供需失衡加劇,多晶硅價格快速下行,導致產業鏈其他環節的產品價格順勢走低。雖然一定程度上降低了發電端成本,但價格內卷對企業造成了巨大的壓力。
今年上半年,光伏行業延續了“量增價減”的態勢。數據顯示,多晶硅、硅片、電池、組件產量同比增長均超32%,國內光伏新增裝機102.48GW,同比增長30.7%。但光伏產業鏈價格持續低迷,多晶硅、硅片價格下滑了超40%,電池片、組件價格下滑超15%。
在低迷的市場環境下,“攤子”鋪得越大、產能越多,企業就可能虧損越嚴重。據華夏能源網此前統計,已發佈業績預告的9家主產業鏈光伏企業上半年預計全部虧損,且一體化企業全軍覆沒,產線長、規模大的一體化巨頭虧損尤爲突出。反而是堅持專業化的電池片龍頭鈞達股份(002865.SZ)虧損有限。
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雖然晶科能源尚未披露半年報,但在去年營收淨利大幅增長後,今年Q1業績掉頭直下。當期實現營收約230.84億元,同比微降0.3%;對應歸母淨利潤約11.76億元,同比下降29.09%。日前,晶科能源公開表示,光伏產業鏈價格目前整體處於低位,從保障盈利水平角度考量,公司控制低價市場和虧損訂單出貨規模。
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二級市場上,由於受市場環境、業績等多方面影響,晶科能源股價持續承壓。目前,其股價已較定增預案披露初跌去約四成。在市場人士看來,晶科能源定增的終止,除了受今年以來光伏行情低迷的影響外,也與公司股價跌幅較大有關。定增作爲通過發行股票進行的募資方式,直接受股價影響,因此會有企業在市場行情偏弱時選擇終止定增。(本文首發證券之星,作者|陸雯燕)
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