來源：券商中國 原文標題《中國資產，重磅突發！》
作者：時謙
資金似有從高往低流的信號!
過去一年多時間，包括權益、大宗商品期貨、黃金、加密貨幣等在內的可投產品幾乎都有過一次或多次暴漲，其背後站着的是利用低廉的日元加槓桿。然而，當日元加息且升值時，這些資產爆起倉來也很快。最近幾個交易日，全球市場的大跳水即明證。
但市場的有效之處在於，資金總會要尋找低估品種，比如中國資產(僅臺股高估)。由於各種原因，過去幾年，中國資產遭遇外資持續賣出，估值被打到歷史低位。而在全球大跌之時，這類資產反而受到了關注。今天早盤，同屬亞太市場的A股、港股的表現就明顯強於日韓股市，人民幣更是出現了數百點的狂飆。
那麼，這種行情是否具備持續性?
資金高低切換?
今天早上，日本股市史詩級暴跌，港股向來受外圍影響較大，在港股率先開盤後，恒指低開1.59%，中國海油跌近4%。恒生科技指數跌1.53%，攜程集團、舜宇光學科技跌超3%，百度、小米跌超2%。但很快，反彈就來了。9點40左右，港股持續走強，恒生科技指數漲超1%，嗶哩嗶哩漲超5%，東方甄選、閱文集團漲近5%。恒生指數基本抹平跌幅，九龍倉置業漲近6%。隨後，雖有所回落，但明顯強於日本和韓國的股市。
更值得注意的是A50期指的表現，該指數在A股開盤之後，稍做猶豫便直線拉升。
人民幣更是漲瘋。離岸人民幣兌美元一度收復7.12關口，現報7.1170，日內漲約460點。此前，券商中國此前曾分析指出，人民幣主要受兩方面影響：一是美元貶值預期增強；二是與日元亦有明顯聯動。今天早盤，美元兌日元狂跌超1%，並跌破145。
A股市場也是全線發力，A股三大指數一度全線轉漲，創業板指直線飆升近1%，軍工、光伏、醫藥板塊領銜反彈。值得注意的是，在“7月財新中國服務業PMI升至52.1，就業重回擴張”這則消息發出之後，A股曾一度急拉。
從估值角度來看，A股和H股相對於外圍主要權益市場的確有明顯的估值優勢。以最新的收盤價來看，恒生指數市盈率不足9倍，上證指數更是不足13倍，市淨率亦是處於較低水平。而在過去幾年時間，外資在持續撤離A股和港股市場。以目前這個估值水平，可能會存在一定的吸引力。
吸引力有多強?
那麼，在外圍持續暴跌的背景之下，這種吸引力會有多強?分析人士認爲，要分兩個方向來看：一是看外圍央行(特別是聯儲局)的動作，能夠在多大程度上扭轉日元套息反轉帶來的影響;二是要看國內經濟復甦的力度。
從聯儲局的動向來看，美國國債市場的交易可能意味着，債券交易員紛紛押注美國經濟即將迅速惡化，聯儲局將需要開始大幅放鬆貨幣政策，以避免經濟衰退。
此前對於通脹上升風險的擔憂已基本消失，取而代之的是人們的猜測：除非央行開始將利率從二十多年來的高位下調，否則經濟增長將會停滯。近日，這種預期推動了自2023 年3月銀行業危機擔憂爆發以來債券市場最大的反彈。強勁的走勢推動對政策敏感的兩年期美國國債收益率上週下跌至3.9%以下。自全球金融危機或互聯網泡沫破裂以來，這個數據從未低於聯儲局基準利率(目前約爲5.3%)這麼多。
而從另外一個利率來看，由於日元套戥反轉，一般會影響擔保隔夜融資利率 (SOFR) 。因此，7月30日，這個利率有所回升，但隨後又出現了明顯回落。這可能意味着，有某種力量在對沖日元套戥反轉帶來的負面影響。擔保隔夜融資利率是衡量隔夜借入美國國債作爲抵押的現金成本的廣義指標。
聯儲局週三再次維持利率不變後，數據引發了人們的擔憂，即央行反應太慢——就像經濟從疫情中恢復後，通脹長期居高不下時，央行加息一樣。華爾街的經濟學家們已經開始預期聯儲局將採取更爲激進的寬鬆步伐，花旗集團和摩根大通的經濟學家們預測聯儲局在9月和11月的會議上將加息半個百分點。高盛集團經濟學家週日將未來一年美國經濟衰退的可能性從15%提高到25%，但表示有幾個理由不必擔心經濟衰退。
經濟學家表示，美國經濟“總體良好”，在沒有重大金融失衡的情況下，聯儲局有很大的減息空間，如果需要的話可以迅速採取行動。
目前的情況是，中東的問題似乎或成爲阻礙。目前，中東局勢已經非常嚴重了。若伊朗和以色列爆發全面戰爭，國際油價可能很難回落。這也意味着，通脹可能會在高位維持更久。
從國內的情況來看，若外圍市場持續動盪，出口勢必會受到影響，取而代之的增長動能可能會轉到消費和投資兩個方向，這樣就會引發市場對於財政政策和貨幣政策的更高預期。預期若能實現，人民幣和股市的吸引力都有望增強。
編輯/emily