前期預期高位，疊加近期美國經濟走弱，加之季節規律擾動，美股回調是情理之中。
智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報指出，前期預期高位，疊加近期美國經濟走弱，加之季節規律擾動，美股回調是情理之中，但隨着減息預期強化加之本輪調整中沒有事件衝擊，預計美股調整幅度以寬幅震盪爲主，但重拾升勢需要等待經濟數據顯著改善。隨着A股科技主線的切換，在美股非系統性衝擊的影響，以科創板爲代表的主線演繹則受影響有限。AI基礎設施建設和AI硬件創新所引領的科創板，迎來了反轉行情的底部區域，磨底階段建議輕指數但重個股，且建議看長做長。
浙商證券主要觀點如下：
焦點一：如何看美國近期經濟？
美國7月非農就業人數增加11.4萬人，前值爲增加20.6萬人；美國7月失業率爲4.3%，創2021年10月以來新高。值得注意的是，7月失業率數據，存在颶風擾動，7月因惡劣天氣而沒有上班的美國非農業職工爲43.6萬名，農業職工爲46.1萬名，是自1976年以來歷年7月平均水平的10倍以上。除此之外，美國7月ISM製造業PMI爲46.8，萎縮幅度創八個月最大，進一步加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。
焦點二：如何看美股調整原因？
美股調整是情理之中。其一，統計美股1990年以來月度漲跌，可以發現美股在8-9月上漲概率較低，8-9月往往是美股半年報集中披露的時間，容易導致市場波動。其二，此前高預期疊加近期數據走弱，使得美股近日調整幅度較大。展望後續，預計美股重拾升勢，需要等到美國經濟出現顯著的回暖信號。
焦點三：如何看美股調整級別？
當前更爲關鍵的問題在於，本輪美股調整的級別。復盤近三十年來美股大級別的調整，比較典型的案例有2000年科網泡沫破滅、2008年次貸危機、2018年經濟放緩、2020年新冠爆發、2022年通脹失控。
這五輪調整中，2000年、2008年、2020年三輪調整級別更大，標普500分別下跌48%、56%、34%，但這三輪調整都存在事件衝擊，比如2000年科網泡沫、2008年次貸危機、2020年新冠爆發。2018年、2022年兩輪調整級別次之，標普500分別下跌20%、25%。2018年美股面臨的宏觀環境是經濟走弱且加息預期強烈，2022年美股面臨的宏觀環境是通脹失控且加息預期強烈。
當前美股，一則並未存在事件衝擊，二則儘管美國經濟開始走弱但減息預期不斷強化，三則美國通脹已經降溫。因此，浙商證券認爲，前期預期高位，疊加近期美國經濟走弱，加之季節規律擾動，美股回調是情理之中，但隨着減息預期強化加之本輪調整中沒有事件衝擊，預計美股調整幅度以寬幅震盪爲主，但重拾升勢需要等待經濟數據顯著改善。
焦點四：如何看美股調整影響？
美股科技股調整對A股科技股的潛在影響也引起關注。就A股結構主線而言，浙商證券認爲，正在經歷國產算力鏈接棒英偉達產業鏈的轉換。隨着A股科技主線的切換，在美股非系統性衝擊的影響，以科創板爲代表的主線演繹則受影響有限。AI基礎設施建設和AI硬件創新所引領的科創板，迎來了反轉行情的底部區域，磨底階段建議輕指數但重個股，且建議看長做長。
風險提示：美國經濟走弱持續超預期、AI產業進展大幅低於預期、美國後續通脹持續超預期。