聯儲局緊急減息50個點子，並採取量化寬鬆注入流動性“救市”，最後1987年的大跌逐漸平息，且風險沒有向更大範圍蔓延，但危險在於暴跌可能自我強化，演變成信貸緊縮。
“1987版黑色星期一”在昨日再度上演，全球金融市場崩盤式暴跌，到處充斥着熔斷、熊市、歷史記錄等字眼。
日經225、東證指數雙雙暴跌逾12%，盤中多次觸發熔斷機制；臺股創下1967年以來最大跌幅，韓國創2008年以來最大跌幅，道指跌超千點與標普齊創兩年最大跌幅，Fidelity等紛紛警告交易故障。
上一次全球市場經歷如此慘痛的洗禮，還是在1987年10月19日的股災。
當時亞太股市紛紛跳水，日經指數下跌14.9%，恒生指數暴跌超40%，新西蘭股指甚至一度暴跌60%。美國市場也陷入一片混亂，道指日內暴跌22.6%，標普500指數暴跌30%，全球股市約1.71萬億美元灰飛煙滅。
除了觸目驚心程度相近之外，兩次暴跌的導火索也類似，套戥交易和程序化交易發生“大逆轉”。以史爲鑑，接下來會發生什麼？聯儲局會再度出手“救市”嗎？
“1987版黑色星期一”
回顧1987年的美股走勢，10月14日美國政府公佈的貿易赤字比預期的要大，美元也隨之貶值，市場開始走低。
10月16日週五，美國衆議院提出立法，消除與融資併購相關的某些稅收優惠的報告，美股下跌加劇，併爲接下來一週的動盪埋下了伏筆；
10月19日週一開盤，人們恐慌地看到，市場中賣盤遠大於買盤。由於差異過大，在最初的一小時內，衆多場內做市商甚至不提供做市報價。
美國SEC後來指出，到10:00，標普500成份股仍有95支沒有開盤；華爾街日報則指出，30支道瓊斯成份股票中，有11支無法開盤成交。
與此同時，隨着股指期貨和股票之間出現較大套戥空間，一批交易機構開展了套戥交易，而隨着股市繼續跳水，大量套保盤進一步在股指期貨市場上做空指數合約，這反過來繼續推動股指的跳水。
收盤時，道瓊斯指數暴跌跌幅22.76%，創造了1929年以來最大的跌幅數字。
10月20日週二開盤前，聯儲局發表簡短聲明稱：
聯儲局今天堅守其作爲國家中央銀行的職責，確認其願意充當流動性來源，支持經濟和金融體系。
套戥、程序化交易平倉引爆
與1987年類似，2024年的“黑色星期一”也是由一場完美風暴觸發。
彼時的美股自1982年以來一直處於大牛市，人們認爲已經到了進行調整的時候了，而如今AI熱潮助推的這波美股科技股走牛也讓投資者“寒若禁蟬”。
其次是抱團交易逆轉，1987年這場股災中“程序交易”被認爲是罪魁禍首之一，投資組合的交易程序拋售股票，從而產生了多米諾骨牌效應。
而最近的股市暴跌部分源於，美日利差收窄引發“套戥交易”逆轉。日本央行上週意外加息，上週聯儲局會後釋放減息信號，聯儲9月減息幾乎被完全定價，此前匯市最受歡迎的“賣日元，買美元”套戥交易“魅力”不再，投資者開始將手中的美元資產換回日元。
與此同時，1987年崩盤前的那個星期五也出現了“三巫日”——股票期權、股指期貨和股指期權合約同時到期，這導致了週五交易最後幾個小時的嚴重不穩定，並將動盪延續到週一。
最後，分析將此次大幅下跌歸咎於“群體性歇斯底里”，每次市場大跌時，投資者的從衆心理會加劇下跌。
聯儲局會再度出手“救市”嗎？
以史爲鑑，聯儲局會採取什麼行動？
應對1987年的市場崩盤，美國“緊急減息”、設立熔斷機制，並提供流動性來救市。
爲了減緩金融市場下跌並防止對實體經濟產生溢出效應，聯儲局迅速採取行動向金融系統提供流動性，通過量化寬鬆政策向經濟注入了數十億美元資金。
同時，時任聯儲局總統的格林斯潘宣佈“緊急減息50個點子”，將聯邦基金利率從週一的7.5%以上降至週二的7%左右。
此外，監管機構還首次引入熔斷機制，以防止因程序化交易而導致的市場崩潰。一旦出現股票市場異常下跌或上漲的情況，交易就會立即停止。
大跌將如何收場？
分析認爲，最壞的結果可能是2008年的重演，但這種情況似乎不太可能發生。雖然去年一些美國大型銀行因在政府債券上押注失誤而倒閉，但銀行的槓桿率比以前低得多，而且由於私人信貸承擔了過去銀行承擔的大部分風險，銀行體系受流動性危機的影響也較小。巨額虧損是有可能的，私人基金也可能會陷入困境，但這需要時間，而且不會引發同樣的系統性危機。
理想的情況是，股市過度波動會像1987年那樣逐漸平息，而不會造成更大範圍的麻煩，預計這種平息過程比1987年更加緩慢。AI狂熱可能導致股價進一步下跌，即使從6月份的高點下跌了30%，英偉達的股價今年仍上漲了一倍。但市場已經更接近正常水平，納斯達克100指數今年迄今僅上漲了 6%，標普指數上漲不到 9%。
“債券衛士”之父Yardeni認爲：
市場大跌的危險在於，暴跌可能自我強化、演變成信貸緊縮。可以想象，這種套戥交易平倉可能會演變成某種金融危機，進而導致衰退。
不過，他強調，他個人預測不會最終產生這種結果。
編輯/emily
