出海正當時，國內優質零部件全球化加速，從空間、路徑和盈利上支撐國內零部件新一輪成長，有望造就全球新龍頭。
智通財經APP獲悉，長江證券發佈研報認爲，中國新能源智能汽車的崛起，培育了一輪具備國際競爭力的零部件企業。相對而言，外資零部件資本開支低、成本高、技術逐步落後，中國本土零部件出海已經進入以綜合競爭力爲基礎的新一輪擴張。出海正當時，國內優質零部件全球化加速，從空間、路徑和盈利上支撐國內零部件新一輪成長，有望造就全球新龍頭。
天高任鳥飛，零部件出海大勢所趨
2023年海外汽車產量達5949萬輛，佔全球產量超過60%。同時零部件單車價值較高，海外汽零市場空間約爲國內的3.3倍。中國新能源智能汽車的崛起，培育了一輪具備國際競爭力的零部件企業。相對而言，外資零部件資本開支低、成本高、技術逐步落後，中國本土零部件出海已經進入以綜合競爭力爲基礎的新一輪擴張。
以福耀和敏實爲鑑，中國有望誕生細分市場多個全球龍頭
國內優秀零部件廠商，如福耀和敏實，在國內市場具備一定市佔率且成本控制與技術等方面達先進水平時便開啓了全球擴張逐步成長爲全球龍頭，並通過因地制宜的復現國內優秀管理實現了海外高盈利。內外飾、底盤、車燈等領域國內自主龍頭市佔率已經超過15%，在規模、技術、工藝等具備甚至超過外資零部件的綜合競爭力，成爲新的全球龍頭。以新泉對比佛吉亞爲例，公司盈利能力顯著高於外資，自動化和工藝不斷創新，國內訂單不斷勝出後在海外加速擴張。
從特斯拉到Stellantis再到自主品牌，零部件海外擴張的三級跳
零部件圍繞車企需求出海，成長路徑清晰。特斯拉產業鏈率先出海，特斯拉當下產能爲235萬，隨着後續新車以及新平台發佈有望進入新週期。Stellantis是全球第四大車企集團，全球盈利最好的車企之一，自身產能從發達國家轉向發展中國家，平台招標開始大量接觸國內供應商有望成爲下一動能。以特斯拉和Stellantis爲支點，國內零部件加速輻射北美和歐洲車企。國內自主車企海外銷量快速增長，並逐漸開始海外投資建廠，有望助力零部件海外下一階段成長。
從北美到歐洲，以低成本區域構建競爭力
北美和歐洲約佔全球市場37%左右，成爲當前零部件出海主要目標市場。墨西哥製造成本約爲美國的75%左右，近年美國車企和零部件需求明顯向墨西哥轉移，2023年汽車產量同比增長14%，達到378萬。摩洛哥、匈牙利、塞爾維亞等因生產成本約爲德國的70%不到，近十年西歐產量複合增速下滑1.7%，東歐複合增長1.9%。本輪零部件出海北美多以墨西哥爲主，歐洲多以東歐爲主，以低成本打高成本進一步保證零部件出海的競爭力。
技術管理日益成熟，海外盈利開始進入上升期
中國零部件出海已有較大沉澱，培育了一批優秀管理人才，經營能力有顯著提升。本輪零部件出海更是先進製造流程和工藝的輸出，自動化等相對外資零部件更具優勢。同時，海外目前需求穩定，通脹帶動零部件提價。中鼎、均勝、凌雲、模塑等公司海外業務盈利能力在明顯回升。出海零部件報價相較國內提升較多，管理穩定下海外業務盈利能力或有望超過國內本土。
投資建議：出海正當時，國內優質零部件全球化加速
出海從空間、路徑和盈利上支撐國內零部件新一輪成長，有望造就全球新龍頭。本輪零部件出海的基礎是技術、成本和規模的綜合優勢。從路徑上，特斯拉到stellantis再引接國內自主車企出海。從區域上，以低成本區域爲基礎進一步提升競爭力。過去出海的經驗積澱開始顯現，多家零部件海外盈利能力已出現明顯提升。重點推薦拓普集團、新泉股份、星宇股份、伯特利、敏實集團、福耀玻璃、旭升集團等，建議關注愛柯迪等。
風險提示：1、下游汽車銷量增速不及預期；2、市場競爭及產品競爭加劇風險；3、全球化經營風險；4、原材料成本大幅上升擠壓企業盈利風險。