本文來自 微信號“Stansberry貝瑞研究”。文中觀點基於公開市場信息，不作為直接投資建議。
本期聚焦
1. TRV營收和每股收益增長後，未來仍可期
2. TRV的起源與發展
3. TRV業務高速發展，賬面數據抗打，股價估值便宜。
旅行者財產險集團(TRV.US)近期股價又上漲了，支撐它上漲的主要因素有哪些？現在還是入手它的時候嗎?
1、營收和每股收益增長後，TRV股價上漲，未來仍可期
財產與責任保險巨頭旅行者保險在取得好於預期的每股收益和營收之後，近日股價上漲3.5%至115.75元。
TRV已公佈其第三季度每股收益為3.05美元，預期為3.23美元，而去年的每股收益為1.50美元。
其同期營收為82.8億美元，而先前預估的為81.1億美元。
TRV將每股收益增長歸功於儲備金的有利開發，相比前一年的開發卻沒那麼高效。它更高的承銷收益和投資淨收益也推波助瀾。
首席執行官Alan Schnitzer指出，TRV的淨保費創下了季度新高。他表示，損耗比率受益於嚴謹的承保，TRV的核心股本回報率為13.5%，而預期的為11.5%。
Alan Schnitzer聲明TRV本季度的淨保費增長了3%，這是由所有業務部門的高留存率、“高比例的續費率”以及穩固的客户組合帶來的。TRV代理房主業務的保費也上漲了8.2%，達到2014年以來的最高水平。
TRV在本季度沒有回購任何股票，當下它還剩下13.6億美元的授信額度。
貝瑞分析師Bryan Beach曾強調，保險公司是世界上最值得持有的公司之一，它們以穩定的現金流回報耐心的投資者。它們可能會也可能不會出現保費收取的評估風險，這讓定價有了很大的靈活性，可以帶來巨大的利潤。
目前TRV保費正在上漲，它的前景非常可期。正如其首席執行官所説，TRV的承保標準越來越嚴格，這意味着它的保單風險較低，這將在未來實現更大的利潤。
分析師Bryan Beach認為，在今年的危機時期是買入這些公司股票的最佳時機。
貝瑞曾在4月22日首次分享到TRV的投資機會，當時是建議看漲旅行者。首發文截至上週五，TRV漲幅已達到26%, 當前TRV報價199美元。
2、TRV的起源與發展
1891年，在俄亥俄州的俄亥俄城，詹姆斯·威廉·蘭伯特(James William Lambert)的單缸汽油汽車失控，撞上了一根路牌。這是世界上第一起汽車事故。這起事故由一根突出的樹根引起。幾乎可以肯定，它引起了世界上關於汽車責任的第一次爭論。
蘭伯特是俄亥俄州蓬勃發展的汽車行業的創新者和工程師，他後來獲得了數百項與汽車相關的專利。事實證明，他的事故是俄亥俄州及周邊地區發生的第一起事故。當時，俄亥俄州是汽車的“歸零地”，許多司機在代頓和克利夫蘭這樣的城鎮裏轉來轉去。在一個沒有停車標誌、沒有司機培訓、沒有路權概念的世界裏，事故一定會發生。
1897年，另一位俄亥俄州的汽車製造商吉爾伯特·盧米斯為他的蒸汽動力汽車購買了世界上第一份汽車保險，從而創造了歷史。該保單由旅行者公司(Travelers Company)撰寫，該公司當時主要為鐵路乘客提供保險。
如今，123年過去了，Travelers仍然在為企業、政府和個人提供保險以及一系列商業和個人財產保險產品。它現在是世界上最大、運營最好的保險公司之一，其歷史可以追溯到1853年，擁有3萬多名員工，市值約230億美元。該公司約94%的收入都來自美國。
3、TRV業務高速發展，賬面數據抗打，股價估值便宜。
在旅行者，你也可以看到這種保險模式的體現。
像W.R. Berkley一樣，旅行者在21世紀頭十年中期的軟定價週期中維持了承保紀律，並願意擺脱糟糕的業務。這使得該公司在過去40個季度中有34個季度實現了承保盈利，這是連伯克希爾哈撒韋公司都無法匹敵的壯舉。
在2019年，旅行者通過投資其流動資金和資產賺取了25億美元，收取了280億美元的保費，但其中只有67%用於索賠。這比一般的保險公司要好得多。
過去10年，旅行者集團的流通股餘額增加了一倍多，每股賬面價值增加了兩倍多。而Travelers又是我們跟蹤的最大公司之一，因此這些巨大的百分比增長更令人印象深刻。顯然，公司規模越大，實現高增長的難度就越大。
旅行者在過去10年裏積累了大量的流通股和賬面價值收益，還以股息和回購的形式向股東返還了320多億美元。當你把這些都加起來，就很容易明白為什麼旅行者總是排在前十。
從估值角度看，TRV的流通股和賬面價值已經飆升至780億美元，以但該公司目前的股價為119美元，是流通股+賬面價值的70%折扣。這個價格令人難以置信的便宜。相比較而言，旅行者去年的平均折扣為52%。
在3月份，市場恐慌導致股價幾乎降到歷史最低，隨後貝瑞在4月首次建議看漲旅行者。（編輯：mz）