小遊戲出海模式的核心抓手在於輕量化玩法的全球性需求，境內的中腰部廠商積極參與其中。
智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，小遊戲出海模式的核心抓手在於輕量化玩法的全球性需求，境內的中腰部廠商積極參與其中。小遊戲出海模式的成功受境內行業催化、全球偏好趨勢、廠商競爭優勢三位一體共同驅動。此外，該團隊認爲，小遊戲出海有望成爲境內中腰部遊戲公司在出海領域開拓的新市場，放大廠商的出海區域和用戶面、提升研運能力，積累經驗以擴充中腰部遊戲廠商的能力半徑。
小遊戲出海如潮，頭部精品湧現，中腰部廠商爲主要參與者。2024年出海小遊戲頭部產品《菇勇者傳說》最高躍升至中國手游出海收入榜Top3;此外三七互娛《小妖問道》、大夢龍途《國王指意》等均有不錯表現。中金公司認爲出海小遊戲的特點是：1)將在境內市場驗證過的輕量化玩法推向境外;2)在境外以APP形式運營，與境內市場的競爭邏輯分化，在境外相比競品的優勢核心在於優秀的輕量化玩法;3)境內中腰部廠商是主要參與者。
小遊戲出海模式爲何能成功?境內行業催化、全球偏好趨勢、廠商競爭優勢三位一體共同驅動。中金公司認爲核心催化在於境內小遊戲市場於2023年快速擴容，更多開發者進入小遊戲賽道，也湧現出一批優秀的小遊戲產品。而全球市場對輕量化玩法的偏好趨勢形成小遊戲出海的基礎，低門檻、正反饋是當下全球用戶的遊戲娛樂訴求。從競爭角度而言，中金公司認爲輕量化遊戲賽道當前弱競爭，爲中型廠商出海獲量留出空間，同時廠商已有多年出海經驗，在出海遊戲買量、本地化運營方面形成積累，複用至小遊戲後推升產品熱度。
關注小遊戲出海模式對單產品的體量放大效應，及對中型廠商的出海能力提升與市場開拓作用。從產品維度來看，中金公司認爲，首先有望以多區域疊加來擴充單品流水規模;其次是考慮到研發成本已被境內小遊戲版本覆蓋，出海後有望小幅抬升利潤率水平。從廠商維度來看，中金公司認爲小遊戲出海開拓了出海的新路徑/模式：即以“進口-本土化-出口”或“境內原生-出口”做玩法，以買量、全域本地化品宣做運營。中金公司認爲有望放大廠商的出海區域和用戶面、提升研運能力，積累經驗以擴充中腰部遊戲廠商的能力半徑。
盈利預測與估值
維持相關公司盈利預測和估值。建議持續關注中型廠商在輕量化、融合玩法出海方向上的開拓與新品情況，看好三七互娛(小遊戲產品力+境外多區域發行運營能力)、愷英網絡(小遊戲產品力+境外發行能力)、青瓷遊戲(中輕度融合玩法產品力+境外發行能力)等。
風險
行業競爭加劇，行業政策變化，匯兌風險，宏觀經濟變化影響遊戲用戶付費能力及意願。