金吾財訊 | 天風證券發研報指，新東方(09901)發佈新一期業績，FY24Q4(2024/3/1-2024/5/31)收入11.4億美元同增32.1%。FY24Q4公司Non-GAAP經營利潤0.4億美元同減53.8%，Non-GAAPOPM3.2%同減5.9pct；歸母淨利0.3億美元同減6.9%，Non-GAAP歸母淨利0.4億美元同減40.5%，Non-GAAP歸母淨利率3.2%同減4pct。
該行認爲，FY24Q4利潤同比減少主要系：1)公司投資加速擴展教育空間及新整合的文旅業務；2)提升管理層及員工的薪酬獎勵；3)東方甄選Q4的短期影響。伴隨後續短期因素不再、網點利用率及經營效率提升，利潤壓力或將快速減輕。
該行持續看好新東方作爲龍頭教培企業的成長前景，短期開校投入及東方甄選的一次性影響無礙公司長期成長邏輯，收入及網點擴張指引仍釋放積極信號，未來伴隨利用率提升，利潤或得到快速釋放。考慮與輝同行剝離的一次性影響，以及Q4開校及後續利用率爬坡。
該行調整盈利預測，預計FY25-27公司收入分別爲52、64、75億美元(FY25-26前值分別爲57、73億美元)，調後歸母淨利分別爲5.6、7.7、10.6億美元(FY25-26前值分別爲6.1、8.8億美元)，EPS分別爲0.3、0.4、0.6美元/股(FY25-26前值分別爲0.35、0.52美元/股)，對應PE分別爲18、13、9x。維持“買入”評級。