民生證券股份有限公司劉文正,饒臨風近期對米奧會展進行研究併發布了研究報告《2024年半年報點評：展會排期影響上半年業績，專業展轉型蓄力長期發展》，本報告對米奧會展給出買入評級，當前股價爲15.03元。
米奧會展(300795)
米奧會展發佈2024年半年度公告：公司2024上半年實現營收2.60億元/YoY-26.39%；實現歸母淨利潤4072.22萬元/YoY-46.56%；實現扣非歸母淨利潤3656.33萬元/YoY-50.23%。公司24Q2實現營收1.84億元/YoY-35.57%；實現歸母淨利潤3590.77萬元/YoY-52.20%；實現扣非歸母淨利潤3503.14萬元/YoY-52.07%。公司營業收入和淨利潤同比去年同期均下降，主要系與去年上半年相比，部分展會舉辦時間有所變化，2023年上半年在8個國家舉辦了線下自辦展，2024年上半年在4個國家舉辦了線下自辦展。而根據公司年內的展會計劃，Q3/Q4將在美國/墨西哥/巴西/南非/波蘭/日本/印尼/阿聯酋/印度9國舉辦9場展會，Q3後將進入辦展旺季，訂單有望持續放量支撐全年的業績增長。
人才擴充、展會規模同比下降影響下，費用率有所上升。公司2024上半年銷售費用率爲25.6%，去年同期爲17.99%，管理費用率爲8.54%，去年同期爲7.05%，公司2024上半年實現歸母淨利潤率15.66%，去年同期爲21.56%，扣非歸母淨利潤率爲13.06%，去年同期爲20.79%。24Q2銷售費用率爲18.76%，去年同期爲12.31%，管理費用率6.82%，去年同期爲4.82%，公司24Q2實現歸母淨利潤率19.52%，去年同期爲26.27%，扣非歸母淨利潤率爲19.04%，去年同期爲25.56%。公司堅持專業展轉型戰略，年內積極招募行業展專業人才加入公司，我們認爲人員擴募、以及24H1整體營收下滑是費用率同增的重要原因。
專業展轉型築基，股權激勵護航，驅動長期成長。2023年公司開始發力專業展的轉型升級，形成了若干個專業展同檔期舉辦的業態佈局，並在這一基礎上拓寬參展公司的國別，向國際化專業展轉型。在上半年舉辦的日本AFF展會以及印尼和迪拜舉辦的展會上，已有日本、印尼、阿聯酋展商參會。此外，2024年6月3日米奧會展發佈2024年限制性股票激勵計劃（草案）：擬向激勵對象授予權益不超過計劃公告時公司總股本總額的1.54%。激勵計劃擬首次授予的激勵對象不超過208人，（6月19日正式授予日因發佈激勵計劃後2名員工離職，激勵對象調整至206位），包括公司公告本激勵計劃時在公司（含控股子/孫公司，下同）任職的高級管理人員、核心技術/業務人員。
投資建議：米奧會展爲國內境外自辦展龍頭，乘國內企業出海之風，實現展位數高增長，並通過專業化辦展/數字化提升整體的展會服務能力；規模/服務能力/品牌的同頻向上有望進一步夯實米奧作爲國內海外自辦展龍頭的壁壘。隨着公司展位數穩步增長，公司業績彈性有望繼續釋放。預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.5/3.2/4.0億元，對應PE分別爲14x/11x/9x，維持“推薦”評級。
風險提示：競爭格局惡化，國際環境動盪，宏觀經濟波動、展會數量及收入不及預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華西證券徐晴研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.91%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.51億，根據現價換算的預測PE爲13.79。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級7家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價爲28.41。
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