中金發佈研究報告稱，予深圳國際（00152）“跑贏行業”評級，預計公司2024-2025年EPS分別爲1.13/1.49港元，CAGR爲37.0%，目標價7.61港元。市場擔心公司分紅的可持續性，該行認爲華南物流園土地增值和開發運營收益釋放或跨越未來6-8年，且公司過去分紅政策穩健，雖然存在現金流和利潤的期限錯配，公司仍有能力維持分紅比例。
中金主要觀點如下：
華南物流園轉型落地，再迎土地價值釋放。
公司與深圳龍華區政府就華南物流園一期約53萬平方米土地整備項目簽訂了土地整備監管協議書，根據協議書，華南物流園公司將獲得10.58億元拆遷補償費，以及10.87萬平方米留用地使用權（容積面積約69.42萬平方米），參考前海項目，該行測算，華南物流園項目土地增值及住宅開發收益有望達132-155億元，釋放維度爲未來6-8年。
經常性業務利潤基本盤穩定。
1）收費公路及大環保：以深高速爲主體經營，是公司利潤基本盤，該行認爲隨着沿江二期今年通車業績有望穩中有增；2）物流園及物流服務：2017-2023年物流園收入CAGR
17.9%，據公司公告，2024-2025年有約153.4萬平方米物流港待投營，該行認爲有望支撐物流園業務持續釋放成長性；此外，2024年公募REITs出表有望增厚收益。
分紅政策穩健，股息率具備吸引力。
公司分紅政策穩健，2013-2023年公司累計分紅156.5億港元，近五年平均分紅比例51.0%，基於今年盈利預測（包括該行測算今年和明年華南物流園分別釋放土地增值收益約20/31億港元），假設按50%比例分紅，現價對應2024/2025年股息率爲9.0%/11.8%，具備較強吸引力。
風險
經濟增長不及預期、華南物流園地價或進度不及預期、房產銷售不及預期。