对于本次破发原因，天使投资人、人工智能专家郭涛向证券时报记者分析：被蘿蔔快跑帶火的「自動駕駛第一城」武漢，迎來一家自動駕駛領域的上市公司。
8月8日，有着「國內智駕芯片第一股」之稱的黑芝麻智能(02533.HK)在港交所上市，上市首日開盤價爲18.8港元/股，低開近33%，收盤價爲20.45港元/股，跌幅爲26.96%，總市值爲116億港元，全天成交額爲7046萬港元。
作爲領先的車規級智能汽車計算芯片及基於芯片的解決方案供應商，黑芝麻智能成立於2016年，總部位於武漢，公司深耕於智能汽車SoC多年，旗下有華山系列高算力SoC(系統級芯片)和武當系列跨域SoC等。弗若斯特沙利文報告顯示，黑芝麻智能在中國市場的自動駕駛芯片供應商中也具備一定競爭力。2023年中國高算力自動駕駛SoC出貨量達到150萬量，按照出貨量計算，黑芝麻智能是第三大供應商，在中國市場份額爲7.2%。
對於本次破發原因，天使投資人、人工智能專家郭濤向證券時報記者分析：
其一，持續大規模的資金投入是主要因素之一，近年來公司研發費用的攀升，對盈利能力構成挑戰，進而可能對股價形成壓力;
其二，智能汽車芯片市場的激烈競爭也不可忽視。車企爲分散風險，傾向於與多家芯片公司合作，加之低價競爭策略盛行，使得上游供應商議價能力受限，利潤空間容易受到擠壓;
其三、自動駕駛行業尚處於發展初期，技術成熟度、市場接受度及法律法規、道德倫理等問題尚待解決，這一定程度上限制了其商業化進程。
「對黑芝麻智能本身而言，本次IPO成功融資，爲未來的研發投入、技術提升和市場拓展提供了有力支持。同時，其上市也促進了國內智能駕駛行業的創新發展，有望推動整個行業的技術進步和商業化步伐。」郭濤表示。
據8月7日晚間在港交所發佈的公告，公司本次IPO發行價定爲每股28港元，擬全球發售3700萬股股份，籌資10.36億港元。IPO募集所得資金淨額主要用於智能汽車車規級SoC、智能汽車支持軟件與自動駕駛解決方案的研發;提高商業化能力;及用作營運資金和一般公司用途，尤其是採購存貨用於SoC量產。
在股東層面，黑芝麻智能的投資方陣容星光熠熠，包括小米、騰訊、吉利、上海汽車、北極光創投等，基石投資者則包括廣汽集團旗下的啓城發展、汽車零部件供應商均勝電子旗下的Joyson Electronic USA。在上市後的股東架構中，公司創始人、董事長兼CEO單記章(單一最大股東)實益擁有並通過投票權委託協議可控制合計約21.68%的股份。
從經營情況來看，在過去三年，隨着汽車智能化程度上升，黑芝麻智能的收入逐步上升。2021年-2023年，公司年收入分別爲6050萬元、1.65億元、3.12億元，今年第一季度收入2750萬元。2021年-2023年，公司年內虧損金額分別爲23.57億元、27.54億元、48.55億元，虧損總額近百億。持續投資於研發是造成業績虧損的原因之一，同期，公司的研發開支分別是5.95億元、7.64億元和13.63億元。
事實上，繼晶泰科技IPO之後，黑芝麻智能還是2023年3月31日港交所特專科技公司上市新規(簡稱「18C規則」)生效以來，第二家通過18C規則成功上市的企業。據了解，18C規則主要專注於特專科技，所謂特專科技目前主要包括五大類行業，如新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保，及新食品及農業技術等。該規則允許未有收入、未有盈利的「專精特新」科技公司赴港上市。
新智派新質生產力會客廳創始發起人袁帥認爲，通過18C規則上市，這不僅體現了黑芝麻智能在智能駕駛領域的領先地位，也顯示了港交所對於高科技、高成長性企業的支持態度。
談及短期的破發，袁帥告訴證券時報記者，公司在智能駕駛領域有着較強的技術實力和市場份額，並且近年來收入持續增長，但虧損也在不斷擴大，尤其是研發支出的高額投入，使得公司短期內難以盈利;結合當前資本市場環境的不確定性，使得導致投資者對虧損的科技企業態度更趨於謹慎。
「所以，黑芝麻智能IPO破發的原因是多方面的，包括市場環境、財務狀況、估值問題以及市場競爭等因素。對於公司而言，未來需要繼續加強技術研發和市場拓展，提升盈利能力和競爭力，以贏得投資者的信任和認可。同時，也需要密切關注市場動態和投資者需求的變化，及時調整戰略和策略以適應市場的變化。」袁帥認爲。
展望未來，黑芝麻智能創始人、董事長兼CEO單記章在上市典禮上表示，成功上市標誌着全新的開始，站上新的起點，黑芝麻智能將積極擁抱全球自動駕駛行業快速發展帶來的廣闊市場機遇。
行業未來空間幾何?根據公司招股書引用弗若斯特沙利文的資料，全球車規級SoC市場預計將由2023年的579億元增長至2028年的2053億元，期內複合年增長率爲28.8%;基於SoC的智能道路解決方案的全球市場規模預計於2026年將達到152億元，於2030年將進一步達到398億元。
在此背景下，繼黑芝麻智能之後，多家相關企業已上市或計劃上市。其中，同樣爲乘用車高級輔助駕駛(ADAS)和高階自動駕駛(AD)解決方案供應商地平線也於今年3月22日向港交所遞交了招股書，正式啓動IPO上市進程。
