7月內需持續復甦，出口迎來轉正信號，工程機械行業有望迎來內外需求共振。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，7月內需持續復甦，出口迎來轉正信號，工程機械行業有望迎來內外需求共振。長期來看電動化有望成爲工程機械全球化破局之路，看好電動化滲透率提升帶來的廣闊市場空間。繼續推薦【三一重工(600031.SH)】【徐工機械(000425.SZ)】【中聯重科(01157)】【恒立液壓(601100.SH)】【浙江鼎力(603338.SH)】【柳工(000528.SZ)】，建議關注【山推股份(000680.SZ)】。
東吳證券主要觀點如下：
7月挖機內銷高於預期，出口增速有望轉正
7月銷售各類挖掘機13690台，同比+8.6%。其中國內6234台，同比增長21.9%，好於此前CME預期（此前預期同比+17%）；出口7456台，同比下降0.51%，低於此前CME預期（此前預期同比+7%），但降幅繼續縮窄，已成爲一年以來單月降幅最小值。展望下半年，國內來看，當前下游需求中房地產佔比已下降至個位數，農村水利工程、自身更新替換成爲銷量支撐主要因素，下半年需求可持續；海外市場來看，受益於龍頭主機廠海外份額持續提升，疊加23H2低基數、海外國產品牌去庫存和部分地區需求復甦，出口增速反轉信號明顯，有望在短期內實現轉正。
7月內外銷持續高增，電動化率突破15%
7月銷售各類裝載機8379台，同比增長27.1%。其中國內市場銷量4439台，同比增長24.7%；出口銷量3940台，同比增長30.1%。其中電動裝載機銷量1317台，電裝滲透率爲15.7%，同增1.2pct，其中內銷電裝滲透率會更高，電動化趨勢凸顯。目前電動裝載機大多應用於港口物流、煤炭廠、鋼鐵廠等固定且封閉的場景，充電便利；電池價格下降後回本週期大幅縮短至一年左右，省錢且環保，未來2-3年滲透率有望突破30%。
國內銷量築底+海外市場擴展，行業迎來國內外共振
上輪工程機械上行週期爲2016-2020年，按照8年使用壽命，上輪銷售設備已處於大規模壽命替換期，大規模設備更新等系列政策助推行業回升，有望迎來「大規模設備更新+行業自身更新」雙重週期共振。出口方面，2023&2024Q1主要企業在優勢區域「一帶一路」國家繼續拓展，在歐美市場也持續取得突破，國產品牌的國際競爭力凸顯。海外工程機械市場容量爲國內三倍，當前頭部企業海外市場份額5%左右，而海外龍頭卡特份額15%+，國產龍頭仍有翻倍以上空間。
ROE的修復將會先於行業拐點出現，本輪週期需關注經營質量的改善
相較於上一輪週期，本輪週期受地產下行影響更深，因此行業拐點更晚。但本輪週期頭部主機廠經營質量的大幅改善將帶動盈利能力的提前修復，2023年頭部主機廠ROE迎來向上拐點，該行認爲2024年的經營質量和盈利能力將持續修復，結合PB估值來看當前處於估值低位。